USD/JPY manteve-se contido pelo segundo dia, a negociar em torno de 163,60 durante as horas asiáticas de segunda-feira, depois de o iene japonês ter encontrado suporte na descida dos preços do petróleo, após os EUA terem optado por não atacar o Irão no fim de semana e Teerão ter pausado a retaliação. A dependência do Japão de crude do Médio Oriente mantém a moeda sensível às oscilações dos custos energéticos e a quaisquer riscos de disrupção. O par também cedeu, à medida que o dólar norte-americano recuou com o abrandamento da aversão ao risco, na sequência da pausa, que sucedeu a 13 dias de escalada do conflito, embora persistam preocupações depois de os houthis apoiados pelo Irão no Iémen terem afirmado que atacaram instalações sauditas ao longo do Mar Vermelho.
A política interna acrescentou pressão: a taxa de aprovação da primeira-ministra Sanae Takaichi caiu em julho para o nível mais baixo desde que tomou posse no ano passado, segundo o Yomiuri, à medida que o custo de vida aumentou e os rendimentos das obrigações subiram sob uma política expansionista que coincidiu com a queda do iene para mínimos de quatro décadas. Segundo relatos, Washington suspendeu ataques em parte devido a receios de esgotamento das reservas de intercetores e a um conjunto cada vez menor de alvos iranianos, enquanto o general Dan Caine terá alertado na sexta-feira que a continuação das operações pressionaria as reservas de munições-chave. Espera-se que a Fed mantenha as taxas na quarta-feira, com a retoma das subidas de juros já incorporada nos preços para setembro, enquanto o Banco do Japão também é visto a manter na sexta-feira.
Estratégias de Volatilidade para USD/JPY Perante Riscos Geopolíticos e Energéticos
Com USD/JPY a oscilar em torno dos 163,60, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para um forte aumento da volatilidade nas próximas semanas. A pausa temporária nas tensões EUA-Irão reforçou brevemente o iene, mas os fatores geopolíticos e macroeconómicos subjacentes continuam altamente instáveis. Recomendamos a utilização de estratégias de opções do tipo long straddle, para beneficiar de movimentos acentuados em qualquer direção, sobretudo com decisões críticas de bancos centrais agendadas para esta semana.
O Japão depende do Médio Oriente para mais de 90% das suas importações de crude, tornando o iene extremamente sensível a qualquer disrupção súbita no fornecimento de energia. Embora os preços do crude tenham recuado temporariamente, os ataques em curso dos houthis a instalações sauditas no Mar Vermelho ameaçam empurrar rapidamente o petróleo voltará a subir. Sugerimos proteger-se contra uma depreciação súbita do iene através da compra de opções de compra (calls) USD/JPY fora do dinheiro (out-of-the-money), para capturar subidas rápidas caso infraestruturas energéticas no Médio Oriente sejam atingidas.
Reuniões de Bancos Centrais e Pressões Políticas como Principais Catalisadores
A agenda de bancos centrais desta semana é um grande catalisador de volatilidade, com a reunião da Reserva Federal na quarta-feira e a do Banco do Japão na sexta-feira. Embora se espere amplamente que ambos mantenham as taxas inalteradas por agora, qualquer surpresa mais “hawkish” por parte da Fed poderá facilmente levar USD/JPY acima dos máximos dos últimos 40 anos. Aconselhamos manter prazos de vencimento das opções curtos, privilegiando contratos de uma a duas semanas, para capturar estas reações imediatas pós-reunião sem pagar em excesso pelo prémio.
Além disso, a queda acentuada da taxa de aprovação da primeira-ministra Sanae Takaichi acrescenta forte pressão interna sobre as obrigações do governo japonês. As suas políticas orçamentais expansionistas já empurraram os rendimentos das Obrigações do Governo Japonês (JGB) a 10 anos para máximos de vários anos, criando um ambiente altamente imprevisível para o iene. Sugerimos acompanhar de perto o mercado de futuros de obrigações, pois quaisquer picos súbitos nos rendimentos desencadearão um forte desmantelamento de operações de carry trade em iene.
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