USD/JPY permaneceu a oscilar ligeiramente abaixo de 159,50 na quinta‑feira, a subir 0,05% dentro de um intervalo de 42 pips, prolongando uma quinta sessão de ganhos modestos. O par mantém-se abaixo de uma EMA descendente de 50 dias situada em 160,00, enquanto uma EMA ascendente de 200 dias está posicionada ligeiramente abaixo de 158,00; o Stoch RSI diário rondava 69 e em subida.
No final de julho, o par avançou até ligeiramente abaixo de 164,00 antes de uma operação conjunta Tóquio–Washington — a primeira desde 1998 — o ter empurrado para a zona de 155,00 em apenas duas sessões. Um recorde de 8,45 biliões de ienes foi utilizado numa única sessão, seguido de cerca de mais 5,3 biliões; quatro semanas depois, o spot está a cerca de uma dúzia de pips do ponto médio desse movimento. A taxa diretora do Japão é 1,00% face ao intervalo-alvo dos EUA de 3,50% a 3,75%, um diferencial de cerca de dois pontos e meio percentuais, e mesmo 1,25% em setembro continuaria a deixar mais de dois pontos. O CPI subjacente de Tóquio (excluindo alimentos frescos) subiu para 1,9% em julho, face a 1,6%, e acima da previsão de 1,7%, enquanto o núcleo nacional ficou em 1,8% versus uma meta de 2%; o consenso aponta agora para 1,7% no núcleo de Tóquio. O pricing de mercado para setembro passou de cerca de 65% em 7 de agosto para pouco abaixo de 80%, com os dados de Tóquio previstos para as 23:30 GMT (headline e ex alimentos e energia em 2% anteriormente, núcleo a partir de 1,9%), e desemprego de julho em 2,5% inalterado; o ano-base do CPI mudou de 2020 para 2025. Nos EUA, os eventos incluem o presidente da Fed em Jackson Hole às 14:00 GMT de sexta‑feira, juntamente com a revisão anual de benchmark, com o PMI de Chicago às 13:45 GMT visto em 57 versus 57,6; o comércio a retalho do Japão segue às 23:50 GMT de domingo, a partir de 0,5% a/a e -4,1% m/m. Na próxima semana, chegam os dados de indústria dos EUA às 14:00 GMT de terça‑feira (estimativa 55,3 vs 55,6), ofertas de emprego em 7,359 milhões, emprego no setor privado às 12:15 GMT de quarta‑feira (a partir de 44 mil), serviços a partir de 54,1, e na sexta‑feira payrolls às 12:30 GMT após -23 mil com desemprego em 4,1%, antes da reunião do Banco do Japão a 17–18 de setembro.
Perspetiva Técnica e Intervenções Recentes
Observamos o USD/JPY a oscilar logo abaixo de 159,50, enfrentando a sua quinta sessão consecutiva de subida lenta, sem um verdadeiro momentum de ruptura. O par está atualmente a negociar abaixo da sua Média Móvel Exponencial (EMA) de 50 dias, em queda, nos 160,00, enquanto a EMA de 200 dias, em alta, se encontra confortavelmente mais abaixo, perto de 158,00. Com o Stochastic RSI diário a subir para perto de 69, esperamos um último impulso de curto prazo em direção à fasquia dos 160,00 antes de uma inversão.
Este recuo segue-se a intervenções conjuntas massivas de Tóquio e Washington, que recordam o histórico “resgate” de mercado de 9,8 biliões de ienes em 2024. Apesar de terem sido gastos inicialmente 8,45 biliões de ienes, seguidos de mais 5,3 biliões de ienes para empurrar o par até 155,00, o mercado já recuperou metade dessas perdas. Vemos isto como prova de que intervenções cambiais de grande escala apenas proporcionam alívio temporário quando os fatores macroeconómicos subjacentes permanecem inalterados.
Diferenciais de Rendibilidade, Pressões Fiscais e Estratégias de Negociação
O principal motor é o amplo diferencial de rendibilidades, uma vez que a taxa diretora do Japão, em 1,00%, empalidece face ao intervalo-alvo dos EUA de 3,50% a 3,75%. Mesmo que o Banco do Japão suba a taxa para 1,25% em setembro, o diferencial remanescente de dois pontos percentuais mantém o carry trade altamente rentável. Entretanto, o agravamento do défice orçamental do Japão, potenciado por cortes de impostos e estímulos governamentais, continua a pesar de forma significativa sobre o valor de longo prazo do iene.
A pressão política também está a aumentar, elevando as expectativas de subida de taxas em setembro para perto de 80%, face a 65% no início do mês, apesar de o CPI subjacente de Tóquio se manter abaixo da meta de 2%, em 1,9%. Como a inflação atual é maioritariamente importada através de uma taxa de câmbio fraca, o banco central está a usar subidas de taxas como instrumento de defesa cambial, e não como remédio para a inflação. Antecipamos elevada volatilidade à medida que nos aproximamos dos próximos dados do mercado de trabalho dos EUA e da reunião de política do Banco do Japão em 17–18 de setembro.
Recomendamos que os traders de derivados mantenham um viés baixista no par enquanto a resistência em 160,00 se mantiver. Vender as subidas perto desta EMA descendente de 50 dias oferece uma relação risco/retorno atrativa, visando patamares de suporte em 159,00 e 158,00. Qualquer fecho diário acima de 160,00 invalidará esta visão baixista, deslocando o foco para objetivos superiores em 160,50 e 161,50.
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