O USD/IDR manteve-se praticamente inalterado na sessão asiática de quinta-feira, a oscilar em torno dos 17.960 depois de ligeiros ganhos no dia anterior. O par estabilizou à medida que a rupia indonésia recuperou, na sequência da decisão surpresa do Bank Indonesia de manter a taxa de referência em 5,75%. Em vez de aumentar os custos de financiamento, o governador Perry Warjiyo apresentou medidas direcionadas com o objetivo de atrair entradas de capital estrangeiro e apoiar a estabilidade cambial.
O dólar norte-americano continuou sob pressão, à medida que sinais de enfraquecimento da economia dos EUA se sobrepuseram às preocupações com a inflação impulsionada pela energia, deixando o USD/IDR sem um catalisador claro de valorização. Os mercados antecipam, de forma generalizada, que a Reserva Federal manterá as taxas inalteradas na sua próxima reunião, mas a mudança de expectativas de política e a orientação pouco clara do futuro presidente da Fed, Kevin Warsh, têm obscurecido a perspetiva de médio/longo prazo. Qualquer queda adicional do dólar foi, contudo, limitada pela procura de ativos-refúgio, uma vez que as tensões no Médio Oriente permaneceram em destaque, depois de o Presidente Donald Trump ter ameaçado ataques a infraestruturas iranianas caso Teerão vise o transporte marítimo através do Estreito de Ormuz, e de o Irão ter prometido uma retaliação rápida contra ativos energéticos ligados aos EUA. Militantes houthis apoiados pelo Irão realizaram também ataques com mísseis e drones contra dois petroleiros sauditas no Mar Vermelho — os primeiros ataques diretos a petroleiros nessa zona — aumentando os riscos para uma rota alternativa de exportação do crude saudita.
Riscos de Volatilidade e Estratégias de Negociação com Derivados
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um aumento da volatilidade no USD/IDR, à medida que o par se mantém perto do nível de 17.960. A decisão surpresa do Bank Indonesia de manter a taxa de referência em 5,75% assenta fortemente em medidas direcionadas para atrair capital estrangeiro, em vez de subir taxas. Historicamente, medidas administrativas semelhantes em mercados emergentes podem desencadear oscilações cambiais acentuadas se as entradas de capital não se materializarem rapidamente.
Em paralelo, sugerimos a utilização de opções cambiais para cobertura (hedge) face ao elevado grau de incerteza sobre o cenário económico e monetário dos EUA. Embora o enfraquecimento da economia norte-americana pressione o dólar, a orientação pouco clara do novo presidente da Fed, Kevin Warsh, torna as apostas direcionais altamente arriscadas. Recomendamos a compra de straddles de curto prazo para beneficiar de grandes movimentos de preço enquanto o mercado procura clareza sobre a trajetória das taxas de juro.
Fatores Geopolíticos e Cobertura de Carteiras
Os riscos geopolíticos no Médio Oriente também estão a sustentar uma forte procura por ativos-refúgio a favor do dólar norte-americano, algo que não podemos ignorar. Os recentes ataques a petroleiros sauditas ameaçam o corredor do Mar Vermelho, uma via marítima vital que normalmente movimenta cerca de 12% do comércio marítimo global. Para proteger as carteiras de uma súbita corrida a ativos-refúgio, aconselhamos a manutenção de opções call longas sobre o USD.
Nas próximas semanas, recomendamos que os traders tirem partido do aumento do prémio na volatilidade implícita do USD/IDR. Devemos também acompanhar de perto os derivados de crude, já que quaisquer novas escaladas nas proximidades do Estreito de Ormuz podem facilmente empurrar o par USD/IDR acima do nível-chave de 18.000. Equilibrar posições longas em volatilidade com coberturas seletivas sobre a rupia ajudará a gerir estes riscos sobrepostos.
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