USD/CNY prolongou a queda após o CPI e o PPI dos EUA, mais fracos do que o esperado, terem penalizado o dólar e moderado as expectativas de aperto adicional por parte da Fed. Fixings mais fortes do PBoC reforçaram o movimento, sugerindo tolerância para uma apreciação gradual do RMB. Fluxos de suporte vieram do excedente comercial da China em junho, a par de referências a venda de USD por exportadores, embora esta última tenha sido enquadrada como um potencial amplificador e não como um fator confirmado. O espaço para mais descidas deverá depender de a fraqueza do dólar se manter e de o fixing continuar a validar os movimentos no spot.
As condições domésticas na China continuam a ser um constrangimento, com crescimento fraco e expectativa de margem para mais flexibilização de política a travarem o ritmo de ganhos do RMB. Em termos técnicos, uma rutura decisiva pode abrir a zona 6,72–6,74 em USD/CNY, enquanto a resistência surge em 6,7860/6,79, correspondente às médias móveis de 21 e 50 dias. No offshore, o USD/CNH foi visto pela última vez perto de 6,7690, com o momentum diário negativo ainda intacto, embora o RSI esteja a recuperar a partir de níveis próximos de sobrevenda. O suporte está identificado em 6,7540, o mínimo do ano até à data.
—Drivers Macro Favoráveis à Força do Yuan
Esperamos que o dólar norte-americano enfrente pressão em baixa face ao yuan chinês nas próximas semanas, na sequência do abrandamento dos dados de inflação nos EUA. As leituras recentes do CPI e do PPI evidenciam uma desaceleração clara, reduzindo as expectativas do mercado de novas subidas de taxas de juro. Esta mudança no enquadramento macro cria um cenário favorável para posicionamento a favor de um yuan mais forte.
Em paralelo, o elevado excedente comercial da China, que recentemente atingiu perto de 99 mil milhões de dólares, estará a levar exportadores locais a vender dólares e a comprar yuan. O Banco Popular da China (PBoC) também tem vindo a definir taxas de referência diárias mais fortes, sinalizando conforto com uma moeda mais apreciada. Esta combinação de fluxos comerciais e suporte do banco central deverá manter o yuan numa trajetória de apreciação gradual.
—Estratégia e Níveis Técnicos
Ainda assim, importa reter que o crescimento económico doméstico na China continua fraco, o que significa que o banco central poderá ainda cortar taxas de juro para estimular a economia. Esta fragilidade interna deverá limitar a valorização do yuan, evitando uma subida rápida e desordenada. Por isso, consideramos que os investidores devem evitar posições excessivamente agressivas a favor do yuan e preparar-se, em alternativa, para um movimento de descida gradual do par.
Recomendamos que os traders de derivados privilegiem estratégias de range ou a compra de opções put de curto prazo sobre USD/CNH para beneficiar desta descida progressiva. Acompanhar de perto o suporte-chave em 6,7540, uma vez que uma quebra desse nível poderá abrir espaço para uma descida até à faixa 6,72–6,74. Em contrapartida, os stop-losses deverão ser colocados ligeiramente acima das resistências em 6,7860 e 6,7900, para proteção contra movimentos súbitos em alta.
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