O USD/CNH recuou antes de estabilizar, com o par a deslizar para 6,7865 e depois a recuperar para fechar em 6,7911, a cair 0,14%. O movimento deixou o mercado em território de sobrevenda, apontando para fraqueza adicional limitada no curto prazo. A UOB espera que o par negocie numa banda intradiária entre 6,7860 e 6,7990.
Num horizonte de 1 a 3 semanas, o anterior viés positivo foi revertido depois de o USD/CNH ter quebrado abaixo do nível de suporte em 6,7900, alterando a perspetiva de tendência de subida para consolidação. A UOB vê agora a negociação, muito provavelmente, contida entre 6,7750 e 6,8080, depois de o par estar em 6,8030 a 29 de junho e de anteriormente ter sido considerado com margem para avançar em direção a 6,8300. Numa ótica de médio prazo, uma recuperação exigiria uma rutura acima da EMA de 21 semanas em 6,8430.
Mudança Para Consolidação E Implicações Para a Estratégia
A anterior visão otimista sobre o dólar norte-americano terminou, uma vez que o par quebrou abaixo do nível-chave de suporte em 6,7900. Acreditamos agora que o USD/CNH está a entrar num período de consolidação. Esta mudança obriga-nos a passar de apostas direcionais para estratégias que beneficiam de um mercado lateral.
Para as próximas uma a três semanas, esperamos que o par negoceie dentro de um intervalo entre 6,7750 e 6,8080. Isto torna atrativa a venda de prémio de opções para traders de derivados. Esta visão é apoiada pelo Banco Popular da China, que tem gerido ativamente o valor do yuan para evitar volatilidade excessiva, desencorajando qualquer tendência direcional forte.
Abordagem Baseada em Opções E Fundamentos de Suporte
Em concreto, estamos a considerar a venda de opções call com preços de exercício acima da resistência em 6,8080 e a venda de opções put abaixo do suporte em 6,7750. Este tipo de estratégia, como um short strangle, beneficia de baixa volatilidade e da passagem do tempo. As mais recentes fixações do CNH HIBOR, que se mantêm baixas e estáveis, sugerem que há pouco stress de financiamento no mercado offshore do yuan que possa desencadear uma rutura.
Esta perspetiva é reforçada por dados económicos recentes. A mais recente leitura do Caixin PMI da indústria transformadora da China fixou-se em 51,7, acima das expectativas, sinalizando uma recuperação económica estável que apoia o yuan. Entretanto, os dados recentes de inflação nos EUA mostraram uma ligeira moderação para 3,1%, reduzindo a pressão para uma atuação agressiva da Reserva Federal e limitando a força do dólar.
Estamos também a acompanhar a volatilidade implícita nas opções de USD/CNH, que caiu para um mínimo de várias semanas de apenas 4,5%. Isto indica que o mercado não está a incorporar grandes oscilações de preço no curto prazo. Este ambiente de baixa volatilidade é historicamente favorável a estratégias concebidas para beneficiar da ausência de movimento.
Embora a nossa estratégia principal seja de negociação em intervalo, iremos monitorizar a média móvel exponencial de 21 semanas em torno de 6,8430. Uma rutura decisiva acima deste nível invalidaria a nossa visão de consolidação e sinalizaria um regresso da força do dólar. Até que tal movimento ocorra, continuaremos a negociar dentro do intervalo esperado.
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