USD/CNH entrou numa fase de consolidação após a forte queda da semana passada, com a procura por renminbi a arrefecer aos níveis atuais. O Banco Popular da China (PBoC) moderou o ritmo das fixações diárias do USD/CNY em baixa, o que coincidiu com uma desaceleração do momentum dos ganhos do CNY e deixou o par mais estável no curto prazo.
A atenção está também no risco geopolítico, uma vez que uma nova ronda de sanções dos EUA ao Irão levanta preocupações sobre efeitos indiretos para a distensão económica EUA–China. O cenário-base da ING continua a apontar para um dólar suavemente sob pressão, com o USD/CNY esperado a deslizar gradualmente para 6,70 ao longo dos próximos meses.
Estratégia de Derivados num Ambiente Lateral
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um período de consolidação em intervalo (range-bound) no par USD/CNH nas próximas semanas. Tendo em conta as ações recentes do Banco Popular da China para abrandar as fixações diárias do USD/CNY em baixa, posições curtas agressivas no dólar poderão enfrentar resistência no curto prazo. Recomendamos o uso de estratégias de opções neutras, como straddles vendidos ou iron condors, para capturar prémio enquanto a taxa de câmbio estabiliza.
Posicionamento para uma Apreciação do Yuan no Médio Prazo
O nosso cenário-base para os próximos meses mantém-se: um enfraquecimento do dólar norte-americano deverá acabar por empurrar o par USD/CNY para a zona de 6,70. Para nos posicionarmos para este movimento descendente gradual, favorecemos a compra de opções de venda (puts) sobre USD/CNH com maturidades de três a seis meses. Esta abordagem permite-nos beneficiar da apreciação de longo prazo do yuan, ao mesmo tempo que protege as carteiras contra picos temporários provocados por riscos geopolíticos EUA–Irão.
Os dados históricos mostram que, quando o banco central gere a moeda de forma apertada — semelhante aos níveis-chave de defesa observados durante a volatilidade de mercado no final de 2023 — o yuan tende a consolidar antes de retomar a tendência. Devemos acompanhar de perto os desvios da fixação diária, uma vez que um estreitamento do diferencial entre a taxa de mercado e a fixação oficial sinalizará que o banco central está confortável com novos ganhos do yuan. Até lá, aconselhamos a manter a alavancagem baixa e a recorrer a notas estruturadas para reforço de yield nesta janela de negociação mais tranquila.
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