O USD/CHF manteve-se estável na sexta-feira, mesmo com o dólar norte-americano a aliviar após uma semana forte, deixando o par em torno de 0,8285, perto de níveis vistos pela última vez em maio de 2025. Ainda assim, o cruzamento continuava encaminhado para uma quarta subida semanal consecutiva. O franco suíço tem ficado para trás face à maioria das principais divisas este ano, beneficiando do pano de fundo hawkish da Reserva Federal, enquanto a taxa directora de 0% do Banco Nacional Suíço (SNB) reforçou o papel da moeda como divisa de financiamento em carry trades e sustentou a pressão vendedora.
O SNB manteve a política inalterada na quinta-feira e afirmou que a sua orientação continua adequada para manter a inflação dentro de um intervalo compatível com a estabilidade de preços, ao mesmo tempo que apoia o desenvolvimento económico, elevando também a sua previsão de inflação depois de a subida dos preços do petróleo ter impulsionado a inflação e de as pressões de médio prazo terem aumentado apenas ligeiramente. Em contraste, a Fed subiu as taxas em 25 pontos base para 3,75%–4,00%, e as projecções mostraram 16 de 18 decisores a anteciparem pelo menos mais um aumento este ano. O Índice do Dólar dos EUA oscilou em torno de 101 após tocar 101,40, e a yield do Treasury a 10 anos manteve-se perto de 5,17% depois de atingir um pico de 5,22%, o mais alto desde 2007; o CME FedWatch atribuía cerca de 66% de probabilidade a uma subida em Outubro, com a inflação PCE, o ISM Manufacturing PMI e o relatório NFP previstos para a próxima semana.
Oportunidades de Negociação de Derivados a partir dos Diferenciais de Taxas de Juro
Acreditamos que os traders de derivados deverão explorar o alargamento do diferencial de taxas de juro através da compra de opções call de USD/CHF de prazo médio. Com o Banco Nacional Suíço a manter a sua taxa de política em 0% e a Reserva Federal em 3,75%–4,00%, o franco serve como uma divisa de financiamento ideal para carry trades rentáveis. Historicamente, durante períodos prolongados de divergência de políticas monetárias, como em meados dos anos 2000, o franco suíço registou uma depreciação sustentada ao longo de vários meses face ao dólar.
Tendo em conta os dados cruciais da próxima semana sobre a inflação PCE dos EUA e o emprego (Nonfarm Payrolls), aconselhamos os traders a recorrerem a bull call spreads para mitigar a erosão do prémio ao longo do tempo. Esta estrutura protege o nosso capital contra subidas súbitas do franco, típicas de “refúgio”, que poderiam ser facilmente desencadeadas por um agravamento das condições geopolíticas no Estreito de Ormuz. A estratégia permite capturar ganhos em alta caso se concretize a probabilidade de 66% de uma subida das taxas em Outubro implícita na ferramenta CME FedWatch.
Estratégias de Rendimento Fixo num Contexto de Perspectivas de Yields Mais Elevadas
Nos mercados de dívida, sugerimos vender a descoberto futuros sobre Treasuries dos EUA ou comprar opções put sobre instrumentos de obrigações de longo prazo. A yield do Treasury a 10 anos está a consolidar perto de 5,17%, e os padrões históricos mostram que uma ruptura acima do pico recente de 5,22% poderá desencadear uma rápida subida para níveis não observados desde o verão de 2007. O posicionamento para yields mais altas continua muito favorável enquanto responsáveis da Fed mantiverem a sua retórica hawkish antes da próxima reunião de política monetária.
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