O USD/CHF recuou na sexta-feira, à medida que o dólar norte-americano perdeu ímpeto com a aproximação do fim de semana, num movimento de realização de lucros após uma semana forte sustentada pela subida de 25 pontos base da Reserva Federal (Fed) — de tom hawkish — para um intervalo de 3,75%–4,00%. O par negociava em torno de 0,8220, depois de ter passado brevemente acima de 0,8250 no início da semana, o nível mais elevado desde maio de 2025. O índice do dólar (DXY) atingiu um máximo de sete semanas antes de recuar para perto de 100,26, a partir de um pico intradiário de 100,56. No mercado de taxas, a yield da Treasury a 10 anos oscilou perto de 5,00%, próximo do máximo de 2007 (5,04%) tocado no início desta semana.
As yields foram apoiadas por preços do petróleo firmes, numa altura em que a guerra no Médio Oriente manteve elevados os riscos para a oferta de energia. O “dot plot” da Fed mostrou que 16 de 18 responsáveis antecipam pelo menos mais uma subida este ano, enquanto dados recentes foram apontados como indicando uma inflação acima de 3%. Ainda assim, o par mantinha-se no caminho para a quarta subida semanal consecutiva, refletindo sobretudo a fraqueza do franco suíço, numa altura em que o Banco Nacional Suíço (SNB) mantém a taxa diretora em zero e os mercados aguardam a sua decisão na próxima semana. Em separado, a utilização do franco em operações de carry trade aumentou, já que a normalização da política do Banco do Japão e as taxas mais elevadas no Japão reduziram a atratividade do iene como moeda de financiamento.
Estratégias de negociação com derivados em USD/CHF
Recomendamos que os traders de derivados aproveitem esta correção temporária para 0,8220 para construir exposição longa através de bull call spreads em USD/CHF. Com a Reserva Federal a elevar a sua taxa de referência para o intervalo de 3,75%–4,00%, o alargamento do diferencial de taxas face aos 0% na Suíça favorece de forma clara o dólar. A compra de opções call com strike próximo de 0,8300 permite captar a próxima perna de subida, limitando simultaneamente o risco de queda.
Antes da decisão de política monetária crucial do SNB na próxima semana, a volatilidade implícita de curto prazo nas opções de USD/CHF subiu para perto de 7,2%. Podemos tirar partido deste ambiente de opções mais caro vendendo opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o franco suíço. Esta estratégia permite encaixar prémios atrativos, posicionando-nos para a continuação da fraqueza do franco.
Principais catalisadores de mercado e oportunidades de carry trade
Devemos também manter uma atenção apertada à yield da Treasury norte-americana a 10 anos, à medida que testa o nível crítico de 5,00%. As yields elevadas estão a ser sustentadas por um mercado de energia robusto, com o Brent a manter-se firme em torno de 78 dólares por barril, devido a preocupações geopolíticas. Este enquadramento de yields fortes sugere que o dólar deverá continuar bem suportado face a pares com rendimentos mais baixos nas próximas semanas.
Por fim, aconselhamos a utilização do franco suíço como principal moeda de financiamento em estratégias de carry trade. Como as subidas de taxas do Banco do Japão tornaram o iene mais caro de pedir emprestado, o franco a taxa zero é agora o alvo preferido do mercado para financiamento. Ao vender o franco a prazo contra o dólar norte-americano, de maior rendimento, podemos capturar ganhos estáveis decorrentes do alargamento do diferencial de taxas de juro.
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