O USD/CHF manteve-se firme na sexta-feira perto de 0,8150, após um pico intradiário de 0,8170, o mais elevado desde 30 de julho, mesmo com o recuo do dólar norte-americano face ao ressalto pós-dados e com o par a caminho de uma terceira semana consecutiva de ganhos. Os dados de inflação nos EUA mantiveram elevadas as expectativas de taxas: o IPC (CPI) total subiu 0,4% em cadeia em agosto, acima de 0,1% em julho, enquanto a taxa homóloga se manteve em 3,4%. O IPC subjacente aumentou 0,3% em cadeia, acima da previsão de 0,2%, e o ritmo homólogo abrandou para 2,4% face a 2,5%. O índice do dólar (DXY) negociava em torno de 99, depois de ter atingido brevemente 99,36, embora yields mais baixas dos Treasuries e preços do petróleo em queda tenham limitado suporte adicional; o CME FedWatch apontava para uma probabilidade de 85% de subida de taxas na reunião de 15–16 de setembro, acima de 67% anteriormente.
Os dados preliminares da Universidade do Michigan acrescentaram um tom mais suave, com a confiança a situar-se em 47,8 em setembro versus 51,7, e as expetativas em 45,8 versus 51,5; as expetativas de inflação a 1 ano subiram para 4,6% face a 4,0%, enquanto a medida a 5 anos avançou ligeiramente para 3,4% face a 3,3%. O franco suíço teve pior desempenho, limitando a queda no USD/CHF, e o presidente do SNB afirmou que a taxa de câmbio representa um desafio para a economia suíça, mantendo o risco de intervenção no radar. Com a baixa inflação na Suíça consistente com a posição de taxas a zero do SNB, enquanto outros bancos centrais adotam um viés mais restritivo, o alargamento dos diferenciais de yield está a apoiar operações de carry, ao passo que expectativas de um aperto mais rápido pelo BoJ impulsionaram o JPY e levaram ao desfazer de posições financiadas em ienes.
Oportunidades de Trading em Derivados de USD/CHF
Vemos uma oportunidade relevante para traders de derivados venderem o franco suíço (CHF) nas próximas semanas através de opções e futuros. Com o par USD/CHF a atingir máximos de várias semanas perto de 0,8170, a dinâmica está claramente a inclinar-se a favor do dólar (“greenback”). Esta tendência é sustentada por uma economia norte-americana resiliente e por expetativas crescentes de uma subida de taxas por parte da Reserva Federal.
Dados recentes mostram que a inflação subjacente nos EUA permanece teimosa, elevando a probabilidade implícita de uma subida de taxas já na próxima semana para 85%, segundo a ferramenta CME FedWatch. Entretanto, o índice do dólar mantém-se sólido em torno do nível 99, apesar de ligeiros recuos nas yields dos Treasuries. Recomendamos que os traders comprem opções de compra (calls) de USD/CHF de curto prazo para tirar partido deste aumento da divergência de taxas de juro.
Tirar Partido da Política do Banco Nacional Suíço e de Operações de Carry
Do lado suíço, a inflação doméstica permanece extremamente baixa, com leituras recentes do índice de preços no consumidor a oscilar perto de apenas 1,1%. O presidente do SNB, Martin Schlegel, avisou abertamente que um franco forte é uma ameaça para a economia, sinalizando que o banco central está pronto para intervir para o enfraquecer. Podemos usar esta orientação de política para vender (lançar) opções de venda (puts) sobre o franco suíço, capitalizando o “teto” implícito do banco central para a força da moeda.
Além disso, estamos a assistir a uma mudança significativa nas operações globais de carry, à medida que um iene japonês mais forte obriga os traders a procurar novas fontes de financiamento. Com a Suíça a manter a sua política de taxas de juro ultra-baixas, o franco suíço está rapidamente a tornar-se a moeda preferida para contrair empréstimos. Os traders de derivados deverão explorar isto através da celebração de acordos de swap que vendam o franco e comprem moedas com yield mais elevada.
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