O USD/CHF manteve-se estável na sexta-feira, à medida que o dólar norte‑americano reduziu as perdas anteriores, a negociar perto de 0,8013, depois de ter caído para 0,7949 no dia anterior, o nível mais baixo desde 17 de junho. Mesmo com o ressalto, o par continuava a caminho de uma semana negativa. Na Suíça, comentários de Petra Tschudin, membro do Conselho de Governo do Banco Nacional Suíço (BNS), pesaram sobre o franco, com a responsável a sinalizar que cortes de taxas para níveis abaixo de zero poderiam ser usados para manter a inflação dentro de um intervalo de 0% a 2% no médio prazo, apontando também para expectativas de taxas de juro mais firmes no exterior como um fator por detrás da fraqueza do CHF.
O Índice do Dólar (DXY) rondava 98,81, depois de ter recuado para 98,56, embora se mantivesse perto de um mínimo de três meses e estivesse a caminho de uma queda semanal de quase 0,80%. Do lado dos dados, o PMI Composto preliminar da S&P Global subiu em agosto para um máximo de 52 meses de 56,0, face a 54,5; o PMI dos Serviços avançou para um máximo de 20 meses de 56,8, face a 54,6, enquanto o PMI da Indústria Transformadora desceu para um mínimo de cinco meses de 53,2, face a 53,9. No início da semana, o dólar enfraqueceu depois de o Tesouro dos EUA ter dito que iria duplicar as recompras para apoio de liquidez de títulos do Estado de maturidades mais longas para, pelo menos, 4 mil milhões de dólares por operação; em separado, a ferramenta CME FedWatch apontava para uma probabilidade de cerca de 65% de manutenção das taxas no próximo mês, com as atenções a centrarem-se nos dados de inflação PCE da próxima semana.
Volatilidade e estratégias de negociação de opções num contexto de sinais divergentes dos bancos centrais
Devemos preparar-nos para uma volatilidade mais elevada no par USD/CHF, à medida que sinais contraditórios dos bancos centrais criam oportunidades específicas no mercado de opções. Com o Banco Nacional Suíço a insinuar um regresso a taxas de juro negativas e a Reserva Federal a inclinar-se para uma pausa, a dinâmica tradicional deste par cambial está a mudar. Perante estes desenvolvimentos, recomendamos que os operadores de derivados recorram a straddles ou strangles de curto prazo para capturar movimentos bruscos em qualquer direção.
Indicadores económicos, posicionamento na curva de rendimentos e perspetiva para o dólar
Para sustentar esta estratégia, podemos olhar para os mais recentes indicadores económicos, que mostram um setor de serviços norte‑americano resiliente, com o PMI dos Serviços da S&P Global a disparar para um máximo de 20 meses de 56,8. Esta resiliência, em contraste com as medidas suíças de combate à inflação, sugere que qualquer pressão descendente sobre o dólar dos EUA poderá ser temporária. Historicamente, quando o setor de serviços dos EUA supera a indústria transformadora com esta diferença, o dólar tende a encontrar um suporte sólido, o que torna as opções de venda (puts) sobre o CHF uma cobertura atrativa.
Além disso, devemos acompanhar de perto as recompras do Tesouro dos EUA alargadas para apoio de liquidez, que foram duplicadas para pelo menos 4 mil milhões de dólares por operação. Esta injeção significativa de liquidez está a atuar como um travão sobre as yields norte‑americanas de longo prazo, o que atualmente coloca pressão descendente sobre o DXY, perto do seu mínimo de três meses de 98,56. Para quem negoceia swaps de taxa de juro ou futuros cambiais, sugerimos posicionamento para uma curva de rendimentos mais plana, à medida que o mercado absorve esta intervenção orçamental antes da divulgação dos próximos dados de inflação PCE.
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