USD/CHF recuou para perto de 0,8130 na negociação europeia de quinta-feira, invertendo três sessões de ganhos, à medida que o franco suíço encontrou suporte nos dados internos de preços. Os preços no produtor e de importação na Suíça caíram 2,1% em termos homólogos em julho, ao mesmo ritmo de junho, prolongando uma sequência deflacionista de mais de três anos. Em termos mensais, o índice desceu 0,1% após uma queda anterior de 0,3%, assinalando o terceiro recuo mensal consecutivo, com o alívio dos custos relacionados com o petróleo.
O dólar também foi pressionado por leituras mais suaves da inflação nos EUA, com o CPI (índice de preços no consumidor) a fixar-se em 3,4% em termos homólogos em julho e o CPI subjacente em 2,5%, em linha com as previsões. As expectativas de taxas ajustaram-se: a ferramenta CME FedWatch apontou a probabilidade de uma subida de juros em setembro para cerca de 36%, face a 48% no dia anterior, penalizando o USD. A geopolítica ainda pode dar apoio ao “greenback”, uma vez que o aumento das tensões entre os EUA e o Irão elevou a perspetiva de sanções mais duras e até de um bloqueio naval que afete as exportações de petróleo iraniano.
Deflação na Suíça e Perspetivas de Política
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para explorar, nas próximas semanas, a crescente divergência de política monetária entre a Suíça e os Estados Unidos. Com os preços no produtor e de importação suíços a recuarem 2,1% em termos homólogos, as pressões deflacionistas internas mantêm-se firmemente enraizadas. Esta queda contínua, que iguala períodos deflacionistas históricos de anos anteriores, sinaliza que o Banco Nacional Suíço tem ampla margem para manter as taxas de juro baixas ou cortá-las ainda mais.
Tendo em conta que o par USD/CHF está atualmente a negociar em baixa em torno do nível de 0,8130, vemos uma oportunidade apelativa para comprar opções call sobre USD/CHF. Historicamente, quando o franco suíço se valoriza demasiado rapidamente em direção a estes níveis baixos, o banco central tem intervindo ativamente ou adotado uma orientação mais acomodatícia para proteger os exportadores suíços. Esperamos que este “piso” técnico se mantenha, tornando os bull call spreads uma estratégia atrativa e de baixo custo para traders que procurem capturar um ressalto do dólar.
Dinâmica do Dólar dos EUA e Riscos Geopolíticos
Em paralelo, devemos monitorizar de perto a evolução das expectativas em torno da Reserva Federal, sobretudo porque o arrefecimento da inflação nos EUA reduziu a probabilidade de subidas agressivas de juros. Embora isto tenha pesado temporariamente sobre o “greenback”, a escalada dos riscos geopolíticos no Médio Oriente e as ameaças de bloqueios às exportações de petróleo podem rapidamente desencadear procura de refúgio no dólar norte-americano. Para cobertura face a estas mudanças súbitas de mercado, recomendamos a compra de straddles de curto prazo em pares com o franco suíço, visando beneficiar de uma volatilidade acentuada, em ambas as direções, no curto prazo.
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