USD/CHF caiu pelo terceiro dia, a negociar perto de 0,8060 durante o horário asiático de quinta-feira, à medida que o Dólar dos EUA recuou com a diminuição da procura por ativos-refúgio. O sentimento melhorou após notícias de que o Irão e Omã acordaram uma rota de navegação através do Estreito de Ormuz, estando o comunicado conjunto em fase final de redação. Espera-se que o corredor proposto funcione por dois a quatro meses, embora Teerão tenha indicado que isso não equivale a uma reabertura total da via marítima. Nos EUA, o ADP mostrou um aumento do emprego no setor privado de 44 mil em julho, face a 98 mil em junho, ficando abaixo do consenso de 70 mil, o que desviou as atenções para os Pedidos Iniciais de Subsídio de Desemprego e para o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira.
Os comentários da Fed também influenciaram o tom. As declarações de Daly registaram uma pontuação de 5,4/10 no FXS Speechtracker, face a uma média histórica de 5,6/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index caiu 2,23 pontos, para 138,69, mantendo-se acima do limiar hawkish de 100. Na Suíça, a inflação abrandou para 0,4% em julho, a partir de 0,5% em junho, um mínimo de quatro meses que contrastou com a expectativa do Banco Nacional Suíço de uma ligeira subida, após ter mantido a taxa de política em 0%. Em separado, o enquadramento de mais longo prazo do franco inclui o “peg” ao euro entre 2011 e 2015 — que terminou com um movimento superior a 20% — e modelos que colocam a correlação EUR-CHF acima de 90%.
Volatilidade de Curto Prazo à Vista com Menores Fluxos de Refúgio e Dados dos EUA
Vemos o USD/CHF a negociar em mínimos de vários anos perto de 0,8060, pressionado pelo alívio das preocupações com a navegação no Médio Oriente e pelo arrefecimento dos dados do mercado de trabalho norte-americano. À medida que o acordo temporário Irão–Omã reduz a procura por ativos-refúgio, a recente apreciação do franco suíço parece cada vez mais vulnerável. Consideramos que os investidores em derivados devem preparar-se para oscilações de curto prazo, à medida que se aproximam os pedidos de subsídio de desemprego de hoje e o relatório de emprego dos EUA de amanhã.
A desilusão do ADP de julho, com 44 mil, indica um arrefecimento do mercado de trabalho nos EUA, historicamente um catalisador para um dólar mais fraco. Neste contexto, favorecemos a compra de straddles de curto prazo para capitalizar a elevada volatilidade implícita em torno dos próximos relatórios de emprego. Reações anteriores do mercado mostram que desvios negativos significativos no ADP frequentemente levam a volatilidade realizada a exceder a volatilidade implícita nas opções em mais de 20% na sexta-feira do NFP.
Incentivos do SNB, Sentimento da Fed e Estratégias de Trading
Entretanto, a inflação suíça recuou inesperadamente para 0,4%, bem abaixo do objetivo de estabilidade de preços de 2% do Banco Nacional Suíço. Isto cria um forte incentivo para o SNB enfraquecer o franco, de forma a evitar a deflação, em linha com períodos históricos de intervenção agressiva por parte de bancos centrais. Recomendamos a compra de opções call USD/CHF fora do dinheiro (out-of-the-money) para se posicionar para uma reversão em alta súbita, impulsionada pelo SNB, nas próximas semanas.
Embora o sentimento em torno da Fed tenha recuado ligeiramente, o índice de política permanece em território hawkish acima da linha de base dos 100 pontos, sugerindo que o dólar mantém uma vantagem subjacente em termos de rendibilidade. Com o USD/CHF em níveis fortemente sobrevendidos, o risco de queda a partir daqui poderá ser limitado quando comparado com o potencial de subida. Sugerimos a utilização de stop-loss apertados em quaisquer posições curtas remanescentes e a entrada faseada em estruturas longas de risk-reversal.
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