USD/CAD negociou ligeiramente acima de 1,4100 durante a tarde norte-americana, a subir cerca de 0,2% e a caminho de um segundo ganho diário consecutivo, após a queda de julho desde perto de 1,4250 até à EMA de 50 dias. O par segurou esse nível na semana passada, com o SRSI diário perto de zero, e mais cedo desceu até a um mínimo de sessão pouco acima de 1,4050, antes de voltar a ultrapassar 1,4100. O movimento seguiu-se a uma proposta da Casa Branca de uma tarifa de 50% sobre a maioria dos bens canadianos, enquanto o Representante do Comércio dos EUA, Jamieson Greer, afirmou que ações contra dezenas de países estão a caminho antes de expirar o atual regime global de 10%. O Canadá concordou com negociações aceleradas, depois de os EUA terem recusado renovar o USMCA na sua forma atual na revisão de 1 de julho, passando o processo para revisões anuais até uma extensão ou expiração em 2036.
As projeções do Banco do Canadá, finalizadas a 10 de julho, assumiam tarifas médias dos EUA sobre o Canadá de 5,0% e de 1,5% no sentido inverso, juntamente com uma hipótese do dólar canadiano em torno de $0,71, mas o valor agora indicado é de 50% sobre a maioria dos bens. Os dados de preços de importação dos EUA de junho mostraram o índice em 150,8 pontos, o mais elevado desde 1982, e a taxa anual em 7,1%, a mais rápida desde agosto de 2022, enquanto o indicador semanal da ADP abrandou para uma média de quatro semanas de 16,5 mil às 12:15 GMT, face a 19,25 mil (revistos em baixa). Uma subida de taxas do Banco do Canadá está totalmente refletida nos preços até 9 de dezembro, e os mercados também antecipam uma subida da Fed até dezembro, antes da decisão de 29 de julho às 18:00 GMT; as próximas divulgações incluem vendas a retalho do Canadá de maio às 12:30 GMT (1% MoM, 1,4% excl. autos), PMI “flash” de julho da S&P Global nos EUA às 13:45 GMT (indústria 54,5) e PIB do Canadá de maio em 31 de julho às 12:30 GMT. Os níveis técnicos incluem resistência em 1,4100, depois 1,4150 e logo abaixo de 1,4250, com suporte pouco acima de 1,4050, depois 1,4000 e a EMA de 200 dias ligeiramente abaixo de 1,3900.
Estratégias de negociação USD/CAD e risco tarifário
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade acrescida no USD/CAD, à medida que o par aponta ao nível de 1,4150. Como o mercado defendeu com sucesso o suporte em 1,4000 na semana passada, vemos um forte argumento técnico para uma corrida em alta rumo ao máximo do ano em 1,4250. A utilização de opções call de curto prazo ou estratégias bull call spread pode ser uma forma eficaz de capturar este momentum de subida.
Esta pressão ascendente é sustentada pela surpreendente ameaça dos EUA de uma tarifa de 50% sobre bens canadianos, que supera claramente a estimativa anterior de 5% do Banco do Canadá. Dados históricos mostram que disputas comerciais penalizam severamente o dólar canadiano, como em 2018, quando receios de tarifas ajudaram a empurrar a moeda para uma queda superior a 6% em apenas alguns meses. Com o comércio bilateral anual entre os dois países a exceder 770 mil milhões de dólares, qualquer implementação efetiva destas tarifas provocará perturbações severas.
Cobertura, enquadramento macroeconómico e risco de eventos
Recomendamos o uso de opções cambiais para cobrir o risco de nova fraqueza do dólar canadiano, numa altura em que o Banco do Canadá enfrenta um dilema de política monetária. Uma moeda a negociar abaixo da média projetada de $0,71 pelo banco central importará inflação significativa para uma economia canadiana que já enfrenta uma recessão técnica. Como resultado, os mercados de swaps já estão a incorporar uma subida de taxas domésticas até dezembro, tornando as opções put sobre o CAD particularmente atrativas.
Do outro lado da fronteira, é necessário acompanhar o Índice de Preços de Importação dos EUA, que recentemente disparou para um máximo histórico de 150,8 pontos. Esta subida mostra que os exportadores não estão a absorver os custos das tarifas, o que significa que o encargo financeiro está a recair diretamente sobre os consumidores norte-americanos, num momento em que o mercado de trabalho doméstico está a abrandar. Podemos explorar esta divergência comprando straddles sobre o USD para beneficiar de movimentos acentuados antes da decisão de taxas da Reserva Federal a 29 de julho.
Nas próximas semanas, um calendário económico preenchido deverá oferecer várias oportunidades de negociação, começando pelas vendas a retalho do Canadá e pelos PMIs “flash” dos EUA. Devemos também estar atentos aos dados do PIB do Canadá a 31 de julho para confirmar a profundidade do atual abrandamento económico. Ao recorrer a estratégias de opções com risco definido, podemos navegar estas divulgações de elevado impacto sem assumir um risco direcional excessivo.
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