USD/CAD subiu ligeiramente para perto de 1,4200 na negociação asiática de quarta-feira, após pequenas perdas no dia anterior, com a atenção centrada nas atas da reunião da Reserva Federal, as primeiras sob a presidência de Kevin Warsh. O dólar norte-americano encontrou suporte em fluxos de refúgio associados ao reacender das tensões geopolíticas, embora as expectativas de novo aperto monetário tenham arrefecido desde o relatório mais fraco do emprego (Nonfarm Payrolls) da semana passada. A precificação da LSEG indica subidas totais das taxas da Fed de cerca de 26 pontos base até dezembro, face a 38 pontos base há uma semana.
Os desenvolvimentos no mercado petrolífero complicaram o quadro para o par, uma vez que a firmeza do crude ofereceu potencial suporte ao dólar canadiano, ligado às matérias-primas. Os preços dispararam após novos ataques aéreos dos EUA contra o Irão e a revogação de uma isenção de sanções que tinha permitido exportações de petróleo iraniano, na sequência de ataques iranianos a navios no Estreito de Ormuz, incluindo um metaneiro de GNL do Qatar e um petroleiro saudita. No Canadá, o Banco do Canadá visa uma inflação de 1–3% através das taxas de juro, enquanto o petróleo — a sua maior exportação —, juntamente com a balança comercial e dados macro mais amplos como o PIB e os PMIs, continuam a ser determinantes-chave do CAD.
Política da Fed, Geopolítica e Petróleo: Forças Mistas no USD/CAD
Vemos o dólar norte-americano a ter dificuldade em encontrar uma direção clara, negociando perto de 1,4200 face ao dólar canadiano. O fraco relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) da semana passada, que mostrou que a economia dos EUA criou apenas 155.000 empregos, abaixo dos 200.000 esperados, travou as expectativas de futuras subidas de juros pela Reserva Federal. No entanto, as tensões em curso com o Irão estão a gerar procura por ativos de refúgio, colocando por agora um “piso” sob o dólar.
A escalada do conflito no Estreito de Ormuz é um fator importante, impulsionando o crude West Texas Intermediate (WTI) em 12% na última semana para acima de 95 dólares por barril. Sendo uma exportação-chave do Canadá, preços do petróleo elevados e sustentados dão um forte vento de cauda ao dólar canadiano. Estamos a observar se esta subida do petróleo consegue gerar força suficiente no CAD para empurrar o par USD/CAD novamente abaixo do suporte-chave em 1,4150.
Divergência de Política dos Bancos Centrais e Volatilidade nos Mercados
Acreditamos que um tema-chave das próximas semanas será a divergência entre a Reserva Federal e o Banco do Canadá (BoC). Enquanto o relatório do CPI dos EUA de junho mostrou a inflação a arrefecer para 2,8%, a leitura mais recente do Canadá manteve-se mais persistente em 3,1%, limitando a capacidade do BoC de considerar cortes de taxas. Esta diferença de política poderá favorecer o dólar canadiano face ao dólar norte-americano se a tendência se mantiver.
Perante estes sinais contraditórios, esperamos maior volatilidade no par USD/CAD. De facto, a volatilidade implícita a um mês já subiu de cerca de 6,5% para 8,0% nos últimos dias, tornando as estratégias com opções mais caras, mas potencialmente mais necessárias para cobertura. Os traders podem considerar o uso de opções como straddles para beneficiar de um movimento significativo em qualquer direção, já que o mercado parece preparado para uma rutura (breakout).
Esta situação faz-nos lembrar o verão de 2019, quando tensões semelhantes no Estreito de Ormuz provocaram um pico de curto prazo no petróleo e nervosismo nos mercados cambiais. Na altura, a incerteza levou a uma fuga para a qualidade que sustentou temporariamente o USD, mas o efeito dissipou-se à medida que os preços do petróleo estabilizaram. Devemos ser cautelosos quanto a saber se este conflito atual será um fator de mercado duradouro ou apenas um choque temporário.
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