USD/CAD subiu na sexta-feira, com o Dólar Canadiano a enfraquecer após um relatório interno de emprego fraco, enquanto um Dólar norte-americano firme reforçou o movimento. O par estava a negociar perto de 1,4276, um nível visto pela última vez em abril de 2025, à medida que os mercados reavaliaram as perspetivas para o Canadá e inclinaram-se para um maior aperto da política monetária nos EUA.
A Statistics Canada indicou que o emprego caiu 68,3 mil em setembro, face às expectativas de uma subida de 7 mil, após uma descida de 41,7 mil em agosto. A taxa de desemprego aumentou para 6,5% face a 6,4%, enquanto a taxa de participação recuou para 64,8%, o valor mais baixo desde dezembro de 1997 fora do período pandémico. As yields canadianas desceram, com a dos títulos a dois anos a cair mais de 8 pontos base para cerca de 3,199%, enquanto o Dólar norte-americano se manteve perto de um máximo de 18 meses e o DXY rondava 102,30 após um mínimo intradiário de 101,92. A yield dos EUA a dois anos manteve-se perto de 4,797%, cerca de 160 pontos base acima da do Canadá, à medida que a atenção se desloca para o índice de sentimento da Universidade de Michigan e para as expectativas de inflação a 1 e 5 anos.
Estratégias de trading num contexto de divergência de yields
Acreditamos que os traders de derivados devem concentrar-se na compra de opções call sobre USD/CAD ou na tomada de posições longas para captar este momentum ascendente. A enorme divergência entre as economias dos EUA e do Canadá sugere que este avanço em direção ao nível de 1,4300 é bastante sustentável nas próximas semanas. Historicamente, quando o spread de yields entre obrigações de curto prazo dos EUA e do Canadá alarga para além de 150 pontos base, este par cambial tende a estabelecer uma tendência altista de longo prazo.
Também podemos beneficiar deste diferencial de taxas de juro recorrendo a swaps de taxas de juro ou a futuros de curto prazo. Com a yield dos EUA a dois anos a rondar 4,797% e a do Canadá em 3,199%, o diferencial significativo de 160 pontos base cria um forte vento contrário para o Dólar Canadiano. Os traders que vendem o Loonie e compram o Greenback podem capturar esta vantagem de yield, sobretudo num contexto em que o Banco do Canadá enfrenta pressão para manter ou cortar taxas.
Posicionamento em opções e força do dólar
Dado que a taxa de participação no mercado de trabalho do Canadá caiu para 64,8%, esperamos um aumento da volatilidade no mercado cambial que favoreça a compra de opções put sobre CAD. Vender opções neste momento é altamente arriscado, porque um mercado de trabalho fraco historicamente desencadeia quedas súbitas e acentuadas no Dólar Canadiano. Ao comprar opções put, conseguimos definir o risco máximo, mantendo margem para lucros significativos se o CAD continuar a sua espiral descendente.
Por fim, devemos alinhar as nossas estratégias com a força generalizada do Dólar norte-americano, que permanece perto do seu máximo de 18 meses em 102,30. Comentários mais agressivos de responsáveis-chave do banco central dos EUA indicam que a Reserva Federal ainda não terminou o ciclo de subidas de taxas de juro. Devemos procurar comprar o Dólar norte-americano em quaisquer pequenas correções, já que a tendência ascendente global é fortemente sustentada por estas realidades macroeconómicas.
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