O USD/CAD não conseguiu sustentar uma modesta recuperação a partir de um mínimo de quase duas semanas e recuou pela segunda sessão, após uma subida na Ásia em direção a 1,4200. O par manteve-se perto do mínimo da noite, na zona de meados de 1,1400, ficando assim a caminho da primeira queda semanal em cinco semanas. A pressão surgiu numa altura em que o dólar norte-americano se mantinha perto de um mínimo de duas semanas, depois de dados laborais fracos nos EUA terem levado os mercados a reduzirem as expectativas de um aperto da política da Reserva Federal.
O relatório de junho de Nonfarm Payrolls mostrou a criação de 57 mil empregos face a uma previsão de 110 mil, enquanto maio foi revisto em baixa para 129 mil, a partir de 172 mil, e a taxa de desemprego desceu ligeiramente para 4,2%. Com o crude a recuperar do nível mais baixo desde o final de fevereiro, após o Irão ter alertado para uma “resposta decisiva e rápida” a qualquer interferência dos EUA no Estreito de Ormuz, o dólar canadiano encontrou suporte. A moeda do Canadá também reage às orientações do Banco do Canadá, que tem como objetivo uma inflação de 1–3%, bem como aos preços do petróleo, dados de crescimento e balança comercial; a menor liquidez durante o feriado nos EUA limitou o movimento subsequente.
Dados de emprego nos EUA e expectativas para a Reserva Federal
Acreditamos que a descida do USD/CAD deverá prolongar-se nas próximas semanas. O mais recente relatório de emprego nos EUA, com a dececionante criação de apenas 57 mil postos de trabalho em junho, alterou de forma substantiva as expectativas do mercado. Estes dados fracos confirmam um arrefecimento do mercado de trabalho, levando-nos a reavaliar o percurso da Reserva Federal para o resto do ano.
Em consequência, a formação de preços para as taxas de juro mudou de forma significativa, com os futuros sobre a taxa dos Fed funds a apontarem agora para uma probabilidade quase nula de subidas de taxas em 2026. Os dados da ferramenta FedWatch do CME Group indicam agora uma probabilidade superior a 60% de pelo menos um corte de taxas até ao final do ano, uma inversão acentuada face ao que se observava há apenas um mês. Para operadores de derivados, isto sugere que a compra de opções put sobre USD/CAD, para posicionamento adicional em baixa, é uma estratégia prudente.
Suporte ao dólar canadiano e estratégias de negociação
Do outro lado do par, o dólar canadiano está a encontrar um suporte robusto na subida dos preços da energia. O crude West Texas Intermediate (WTI) voltou a subir acima dos 80 dólares por barril, apoiado pelo reacender das tensões geopolíticas no Estreito de Ormuz. Historicamente, uma manutenção do preço do petróleo acima deste nível tem estado fortemente correlacionada com um “loonie” mais forte, criando um obstáculo relevante para a taxa de câmbio USD/CAD.
Reconhecemos que o Banco do Canadá já iniciou o seu próprio ciclo de flexibilização, tendo reduzido a taxa diretora em 25 pontos base no mês passado, para 4,75%. No entanto, o mercado parece estar, neste momento, a dar maior peso à viragem dovish da Reserva Federal. A divergência nas surpresas económicas — com os dados dos EUA a enfraquecerem mais do que o esperado — é atualmente o principal motor da direção do par.
Tendo em conta estas forças em sentidos opostos, antecipamos que uma volatilidade mais elevada será uma característica marcante do mercado. Os investidores podem considerar estratégias com opções, como straddles, caso esperem um movimento abrupto mas tenham incerteza quanto ao timing imediato, embora a nossa visão central continue a ser negativa. Estaremos atentos ao próximo relatório de inflação do Canadá, à procura de sinais que possam alterar a trajetória do Banco do Canadá e dar novo fôlego ao par.
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