A rendibilidade das Treasuries norte-americanas a 10 anos atingiu 5,35% na quarta-feira, o nível mais elevado desde abril de 2002, enquanto a obrigação a 30 anos subiu para um máximo de 24 anos. O Brent voltou a negociar acima dos 100 dólares por barril depois de o Irão ter intensificado ataques a navios-tanque no Estreito de Ormuz, reforçando receios de inflação que, tipicamente, fazem subir as rendibilidades exigidas nas obrigações. As Treasuries também foram pressionadas por vendas antes do leilão de quarta-feira de 39 mil milhões de dólares em novas notas a 10 anos, estando ainda o Departamento do Tesouro dos EUA previsto vender novas obrigações a 30 anos na quinta-feira, ao mesmo tempo que recompra dívida mais antiga nesse dia.
Na Europa, os fluxos saíram da dívida francesa e entraram em Bunds alemães, mantendo a rendibilidade da obrigação alemã a 10 anos perto de 3,5%. A Treasury norte-americana a 10 anos oferece, assim, mais de 1,8 pontos percentuais face ao equivalente alemão, um diferencial que sustenta a procura por dólares antes de compras de obrigações. O euro, que representa cerca de 58% do US Dollar Index, explica aproximadamente três quartos da subida do índice. O índice avança há três semanas consecutivas desde o mínimo de 9 de setembro, perto de 98,60, recuperando a queda de terça-feira em torno de 101,75 depois de ter subido a partir de níveis abaixo de 102,00; testou 102,50 por duas vezes e estava, por último, perto de 102,35. A EMA de 50 dias situa-se perto de 100,50 e está a subir.
Tensões geopolíticas e estratégias para os mercados de energia e de obrigações
Com o Brent a disparar acima dos 100 dólares por barril devido às tensões geopolíticas no Estreito de Ormuz, devemos preparar-nos para uma pressão ascendente prolongada sobre os derivados de energia. Uma vez que cerca de 20% do consumo diário mundial de líquidos petrolíferos passa por este estreito vital, quaisquer novas perturbações deverão manter os preços do petróleo elevados e alimentar a inflação global. Recomendamos que os traders de derivados se foquem em posições longas em futuros de Brent ou em opções de compra (calls) para capitalizar este prémio de risco geopolítico.
A rendibilidade dos EUA a 10 anos a tocar 5,35% e a forte oferta de nova dívida pública significam que os preços das obrigações poderão continuar a cair nas próximas semanas. Historicamente, uma pressão de oferta elevada, como os leilões de vários milhares de milhões do Tesouro esta semana, empurra as rendibilidades para cima, à medida que os investidores exigem um desconto maior. Devemos considerar a abertura de posições curtas em futuros de Treasuries ou a compra de opções de venda (puts) sobre contratos de obrigações de longo prazo para negociar esta tendência negativa no mercado obrigacionista.
Mercados cambiais e perspetiva de força do dólar
O alargamento do diferencial de rendibilidades de 1,8 pontos percentuais entre a dívida dos EUA e a da Alemanha é um poderoso catalisador para um dólar mais forte. Como o euro representa cerca de 58% do US Dollar Index, a fuga de capitais da dívida francesa para os Bunds alemães, considerados mais seguros, continuará a pressionar o euro. Sugerimos a compra de futuros sobre o Dollar Index ou a abertura de posições curtas em contratos de euro, à medida que o dólar procura ultrapassar de forma decisiva a resistência nos 102,50.
A subida sustentada do Dollar Index acima da sua média móvel de 50 dias, perto de 100,50, confirma uma forte tendência de alta. Dados históricos de mercado mostram que, quando o Dollar Index recupera de recuos temporários para voltar a máximos de vários meses, frequentemente desencadeia uma fase de momentum prolongada. Aconselhamos a colocação de stop-loss defensivos ligeiramente abaixo do nível de suporte em 101,75, enquanto se posiciona para novas valorizações em instrumentos de derivados denominados em USD.
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