Os EUA realizarão as suas eleições intercalares a 3 de Novembro, após dois anos marcados pelo aumento do proteccionismo comercial, pela pressão sobre a independência da Reserva Federal e, desde a primavera, pela guerra com o Irão. Espera-se que os Republicanos sofram uma pesada derrota eleitoral, enquanto os Democratas deverão registar ganhos substanciais, numa altura em que o enquadramento económico se deteriorou, com a inflação em alta e taxas de juro mais elevadas a agravarem uma crise de acessibilidade.
Implicações para a Política Orçamental
Para os mercados, a questão-chave é de que forma o resultado poderá moldar a política orçamental, num momento em que uma venda generalizada de Treasuries levou as yields a máximos de várias décadas. Essa combinação deverá colocar as expectativas orçamentais associadas ao ciclo eleitoral sob um escrutínio mais apertado do que o habitual, aumentando o risco de uma reacção de mercado mais intensa, incluindo no FX.
Reacções do Mercado e Volatilidade
Até agora, têm surgido sinais limitados de nervosismo pré-eleitoral: a volatilidade implícita a 1 mês em EUR/USD subiu no final de Setembro, mas tal é atribuído a movimentos mais amplos no mercado de dívida soberana e não à política. Ainda assim, os Treasuries caíram acentuadamente nas últimas semanas, ligados a preocupações com a inflação, enquanto o S&P 500 avançou este mês para novos máximos históricos.
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