Foco Nos Dados de Inflação
Grande parte do resultado dependerá dos dados de inflação. Powell espera que a inflação aumente em junho, julho e agosto. Os números da inflação de junho estarão disponíveis em breve. O Índice de Preços ao Consumidor de julho será divulgado em 15 de julho, seguido pelo Índice de Preços ao Produtor em 16 de julho. Com os números da inflação de junho prestes a ser divulgados, esperamos pequenas oscilações nos próximos meses. Powell já estabeleceu expectativas nesse sentido, o que significa que qualquer aumento que fique abaixo do nível esperado pode fazer com que os traders considerem um caminho mais favorável para as taxas. Os mercados já precificaram amplamente a previsão de Powell—ou seja, um aumento temporário—portanto, qualquer desvio, seja maior ou menor, provavelmente será recebido com ajustes bruscos nos preços dos contratos futuros.Expectativas de Política Monetária
O que a seção anterior deixa claro é que a política monetária ainda pode não estar em um curso fixo. Enquanto os rendimentos de curto prazo refletem a ideia de que a inflação ainda não atingiu firmemente a meta do banco central, um aumento acentuado nos índices CPI ou PPI confirmaria essa visão. No entanto, sem confirmação, alguns membros do FOMC podem mudar sua posição discretamente. Essa mudança, se ocorrer, tende a ser percebida menos por canais oficiais e mais por alterações sutis na linguagem—discursos, atas ou mesmo respostas dadas em aparições informais. Waller e outros membros do Conselho são conhecidos por revelar mudanças de opinião antes de outros. Se os dados de inflação parecerem mais benignos do que a base prevista por Powell, mesmo por um único mês, alguém como Waller poderia apresentá-los como uma evidência convincente para reconsiderar um aperto adicional—ou pelo menos justificar uma pausa. Em nossa visão, isso torna a precificação de opções incomumente sensível. As distorções de reversão de risco podem começar a se inclinar novamente para as opções de compra, particularmente na faixa de 2 a 6 meses. Isso pode refletir uma crescente confiança em uma resposta política mais moderada se a inflação não se concretizar. Qualquer proteção contra riscos de alta nas taxas deve levar este período a sério. O conjunto de datas-chave para nós permanece inalterado. O dia 15 de julho mostrará como os preços ao consumidor progrediram, enquanto no dia seguinte teremos uma leitura sobre os custos dos insumos na economia mais ampla. Esses dois números—se divergentes—podem injetar volatilidade adicional, uma vez que um retrata os preços reais e o outro influencia manufatura e cadeias de suprimentos. Além disso, os spreads de swaps e os futuros dos Fed Funds devem ser monitorados durante as 48 horas em torno de ambas as divulgações. Historicamente, vimos que até mesmo uma ligeira surpresa pode causar uma reavaliação significativa ao longo da curva, especialmente em instrumentos de curto prazo. Dada a previsão de Powell, os traders devem reavaliar deltas e gammas em antecipação a essa janela. Preste atenção nas expectativas embutidas nos strips do Eurodollar e nos FRAs do SOFR que antecedem os dados. A tensão entre a crença do mercado e a orientação dos formuladores de políticas sugere que a reavaliação pode começar com volume modesto e, em seguida, acelerar rapidamente. Isso torna os pontos de entrada antes do CPI mais arriscados, mas potencialmente mais recompensadores, desde que a exposição seja ativamente protegida antes da divulgação.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
