Os EUA e a China acordaram prolongar a sua trégua comercial bilateral para lá do termo previsto em novembro, noticiou a Bloomberg. A extensão surge na sequência de uma reunião não agendada em Washington entre o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, e o vice-primeiro-ministro chinês, He Lifeng. O entendimento, conhecido como “Acordo de Busan”, deveria terminar a 10 de novembro, mas passará agora a vigorar até 10 de janeiro, com a possibilidade de, até essa data, ser alcançado um pacote económico mais abrangente ou, em alternativa, haver uma nova prorrogação dos termos atuais.
O Presidente chinês, Xi Jinping, e Peng Liyuan chegaram à Joint Base Andrews, nos arredores de Washington, pouco antes das 18h00 locais de quarta-feira. Nos mercados, o AUD/USD recuava 0,06% no dia, para 0,7034. Separadamente, a guerra comercial EUA–China começou no início de 2018 sob a presidência de Donald Trump e levou ao acordo “Fase Um” em janeiro de 2020, após o qual as tarifas, em grande medida, se mantiveram. Uma nova escalada seguiu-se ao regresso de Trump como 47.º Presidente dos EUA: durante a campanha de 2024, prometeu tarifas de 60% sobre a China, que foram impostas a 20 de janeiro de 2025.
Impacto nos mercados cambial e de derivados
A extensão inesperada da trégua comercial EUA–China até 10 de janeiro de 2027 dá-nos uma margem de manobra temporária que devemos aproveitar. Esperamos que a volatilidade implícita de curto prazo em pares cambiais sensíveis ao comércio, como o AUD/USD e o USD/CNH, diminua nas próximas semanas. Os traders de derivados deverão considerar a venda de opções de curto prazo para capturar esta erosão do prémio, enquanto a ameaça imediata de novas tarifas fica em suspenso.
Embora os mercados de curto prazo estejam a acalmar, devemos preparar-nos para um forte aumento da volatilidade à medida que se aproxima o novo prazo de janeiro. Dados históricos de disputas comerciais anteriores mostram que a volatilidade implícita do USD/CNH tende a disparar 20% a 30% quando as negociações emperram. Recomendamos a compra de spreads de calendário de prazos mais longos ou de opções call em meses mais distantes sobre índices de volatilidade para proteger contra uma rutura súbita nas conversações.
Efeitos no dólar australiano e nos derivados sobre ações
O dólar australiano, atualmente a negociar perto de 0,7034, mantém-se altamente sensível à saúde económica chinesa e aos fluxos do comércio global. Com o PMI industrial da China a estabilizar em torno de 50,4 nos últimos meses, vemos uma janela temporária de estabilidade para divisas ligadas a matérias-primas. Os traders de derivados deverão ponderar a estruturação de reversals de risco (risk reversals) sobre o AUD para beneficiar de um rally moderado de alívio ao longo do próximo mês.
No segmento de derivados sobre ações, este alívio temporário deverá favorecer multinacionais fortemente dependentes de cadeias de abastecimento chinesas. Podemos direcionar-nos para opções call nos setores tecnológico e automóvel, que sofreram um forte impacto quando a ameaça de tarifas de 60% foi inicialmente introduzida. No entanto, devemos manter dimensões de posição (position sizing) contidas, porque qualquer mudança súbita na retórica política pode rapidamente reverter estes ganhos.
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