O GDX mantém-se numa sequência baixista incompleta que teve início no máximo de 2 de março de 2026, com a queda ainda descrita como um movimento impulsivo seguido de fases corretivas. O risco em baixa é enquadrado por uma extensão de Fibonacci de 100% a 161,8% a partir desse máximo, definindo uma zona-alvo objetiva entre 33 e 59 dólares. Esta área é apresentada como uma região de suporte onde, no mínimo, poderá desenvolver-se uma recuperação em três ondas, enquanto o ciclo de curto prazo a partir do máximo de 18 de junho continua a desenrolar-se sob a forma de um ziguezague.
A partir do pivot de 18 de junho, a onda ((i)) terminou nos 84,28 dólares e foi seguida pela onda ((ii)) nos 87,21 dólares, antes de a onda ((iii)) descer para 74,08 dólares e a onda ((iv)) recuperar para 76,40 dólares. A onda ((v)) atingiu depois 73,70 dólares, concluindo a onda A num grau superior. A partir desse mínimo, a onda B formou-se como um “double three”: a onda ((w)) subiu para 78,48 dólares, depois a onda ((x)) recuou para 73,89 dólares, antes de a onda ((y)) avançar para 80,47 dólares; desde então, a queda foi retomada, sendo os 90 dólares apontados como o pivot-chave.
Fatores Técnicos e Macroeconómicos Sinalizam Mais Quedas
Consideramos que a sequência baixista no ETF de mineradoras de ouro (GDX), desde o máximo de 2 de março de 2026, permanece incompleta, apontando para novas descidas nas próximas semanas. A estrutura da queda reforça a nossa visão de que ainda não se formou um fundo duradouro. Enquanto os preços se mantiverem abaixo do pivot dos 90 dólares, o nosso viés continuará firmemente baixista.
Esta perspetiva técnica é apoiada por um reforço do índice do dólar norte-americano, que recentemente subiu para um máximo de cinco meses nos 106,5. As atas de junho da Reserva Federal, divulgadas na semana passada, também revelaram um consenso em torno de manter as taxas de juro “mais elevadas por mais tempo”, empurrando a yield da Treasury a 10 anos novamente para 4,5%. Este enquadramento macroeconómico é historicamente desafiante para as mineradoras de ouro, na medida em que torna o ouro, que não gera rendimento, menos atrativo.
Estratégias de Trading e Dados de Suporte
Dada esta visão, acreditamos que os traders devem considerar a compra de opções put para se posicionarem para um movimento em baixa na direção da zona-alvo entre 59 e 33 dólares. Esta estratégia oferece um risco claramente definido e exposição direta à queda antecipada. Privilegiaríamos vencimentos no final de agosto ou em setembro de 2026, para permitir tempo suficiente para que a próxima perna da sequência baixista se concretize.
Para quem tem um apetite ao risco mais conservador, a implementação de “bear call spreads” é uma alternativa atrativa. Ao vender uma opção call com um preço de exercício próximo dos máximos recentes e comprar uma call mais fora-do-dinheiro para proteção, os traders podem gerar rendimento. Esta posição será lucrativa se o GDX cair, negociar de lado ou mesmo subir modestamente, desde que permaneça abaixo do strike da call vendida até ao vencimento.
A nossa convicção é reforçada pelos mais recentes dados de inflação, com o relatório do IPC (CPI) de junho de 2026 a mostrar a continuação da tendência desinflacionista para 3,1%, reduzindo a necessidade imediata de ouro como cobertura contra a inflação. Observámos também uma subida significativa do rácio put/call do GDX para 1,25 nos últimos dez dias de negociação. Isto indica que os participantes no mercado de opções estão, cada vez mais, a posicionar-se para uma descida do preço.
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