A TD Securities afirmou que a recente intervenção do Ministério das Finanças do Japão e a discussão sobre uma eventual coordenação EUA-Japão não alteraram o regime mais amplo do USD/JPY. A casa antecipa uma correção de curto prazo à medida que o momentum arrefece, com margem para uma descida em direção a 153,00, mas espera que o par se mantenha acima desse nível. A sua previsão para o final do ano mantém-se em 159,00.
O USD/JPY caiu de forma acentuada até à sua média móvel simples de 200 dias pela primeira vez em 2026, após dois dias de ação do Ministério das Finanças que totalizaram cerca de 87 mil milhões de dólares, enquanto as manchetes apontavam para uma potencial intervenção conjunta do Japão e dos EUA. O modelo de seguimento de tendência da TD Securities passou de tendência de alta para neutro, embora ainda não tenha entrado em tendência de baixa. O banco espera uma queda limitada no curto prazo até 153,00, a menos que haja uma postura mais “hawkish” do Banco do Japão e um envolvimento direto prolongado dos EUA na intervenção sobre o iene.
Reação do Mercado e Estratégia de Trading no Curto Prazo
Vemos a recente intervenção musculada do Ministério das Finanças do Japão como um obstáculo temporário, e não como uma inversão permanente da tendência do USD/JPY. Apesar do impulso massivo de 87 mil milhões de dólares que arrastou o par até à sua média móvel simples de 200 dias, as forças subjacentes do mercado mantêm-se inalteradas. Recomendamos que os traders de derivados encarem esta queda abrupta como uma oportunidade privilegiada para se posicionarem para uma eventual recuperação.
Nas próximas semanas, sugerimos a compra de opções call sobre USD/JPY, com preços de exercício direcionados para o nível de 159,00, mantendo níveis defensivos de saída (stop-outs) ligeiramente abaixo de 153,00. Em alternativa, os traders podem procurar vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em torno de 153,00 para embolsar o prémio, dado que esperamos que este nível funcione como um piso sólido. Esta abordagem estruturada permite-nos tirar partido da volatilidade atual sem “apanhar uma faca a cair”, caso o iene se fortaleça um pouco mais no curto prazo.
Dinâmica de Políticas e Perspetiva Estrutural
A história mostra que intervenções cambiais unilaterais raramente têm sucesso no longo prazo sem apoio da política monetária. Por exemplo, durante as campanhas históricas de intervenção do Japão em 2022 e 2024, em que o governo gastou mais de nove biliões de ienes em blocos únicos, os rallies de alívio do iene esmoreceram em poucas semanas, porque o diferencial de rendimentos subjacente se manteve. Com o diferencial de taxas de juro entre a Reserva Federal e o Banco do Japão ainda acima de quatro pontos percentuais, o incentivo fundamental para o carry trade continua plenamente intacto.
Sem um ciclo concreto de subidas de taxas (hawkish) por parte do Banco do Japão ou uma venda ativa de dólares por parte da Reserva Federal dos EUA, o potencial de valorização do iene é estritamente limitado. Esperamos que o mercado se aperceba disto ao longo do próximo mês, levando o USD/JPY de volta para o nosso objetivo de 159,00 no final do ano. As carteiras de derivados deverão, por isso, manter-se com exposição líquida longa a USD/JPY, utilizando esta queda temporária para construir posições de volatilidade longa a um custo mais baixo.
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