A TD Securities afirma que os riscos associados ao ciclo eleitoral estão a pesar sobre o real brasileiro, mantendo o USD/BRL sob pressão ascendente depois de o par ter testado, no último mês, a resistência da sua média móvel simples (SMA) de 200 dias. O banco aponta as preocupações persistentes com a trajetória orçamental do Brasil como um fator-chave, defendendo que o enviesamento de curto prazo continua a favorecer um USD/BRL mais alto, à medida que as manchetes políticas internas se mantêm ativas.
A instituição observa ainda que a ação do preço do USD/BRL em 2026 apresentou mais de 70% de correlação com 2014, um período em que o par começou a subir em setembro, à medida que se intensificavam os receios em torno da política orçamental. A TD Securities mantém a sua projeção para o USD/BRL em 5,30 no 2.º semestre de 2026 e, com base nisso, não recomenda manter BRL para estratégias de carry aos níveis atuais, preferindo esperar por pontos de entrada mais atrativos antes de considerar posições curtas em USD/BRL.
Incerteza Eleitoral e Riscos Orçamentais Toldam o Real
Aconselhamos os traders de derivados a evitarem comprar real brasileiro (BRL) ou vender USD/BRL (assumir posições curtas) nas próximas semanas. O par cambial tem testado de forma consistente a resistência da sua média móvel simples (SMA) de 200 dias, evidenciando um forte momentum ascendente para o dólar norte-americano. Com as eleições gerais de outubro, de elevado impacto, a poucas semanas de distância, a incerteza política continuará a manter pressão sobre o real.
Observamos que a ação do preço do USD/BRL este ano partilha uma correlação de 70% com o volátil ciclo eleitoral de 2014. Em setembro desse ano, os receios de uma política orçamental permissiva desencadearam uma forte valorização do dólar norte-americano face ao real. Hoje, a liderança do Presidente Lula nas sondagens e a sua relutância em avançar com cortes na despesa orçamental estão a gerar uma reação de mercado muito semelhante.
Posicionamento Defensivo e Estratégia de Negociação Prudente
A nossa visão prudente é sustentada pelo aumento dos riscos, uma vez que o rácio da dívida bruta sobre o PIB do Brasil subiu este ano para perto de 78,5%. Mesmo com o banco central a manter a taxa de referência Selic num nível elevado de 10,75% para combater a inflação, o elevado retorno não é suficiente para compensar os riscos políticos. Consequentemente, consideramos que a relação risco-retorno para operações de carry em BRL é, neste momento, altamente desfavorável.
Recomendamos manter uma perspetiva defensiva e preservar a nossa projeção de USD/BRL em 5,30 para a segunda metade de 2026. Os traders de derivados deverão aguardar por níveis melhores, com maior sobrecompra, antes de executarem posições curtas em USD/BRL. Aguardar que passe esta tempestade pré-eleitoral deverá proporcionar, num futuro próximo, pontos de entrada muito mais seguros e potencialmente mais rentáveis.
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