A TD Securities afirmou que o posicionamento em ouro mudou, uma vez que os preços mais elevados do petróleo, ligados ao conflito EUA-Irão, ameaçam voltar a pressionar a inflação em alta. Os mercados passaram a incorporar uma subida de juros da Reserva Federal no final de 2026, e a casa espera que custos de “carry” mais elevados, custos de oportunidade associados às yields e um dólar norte-americano mais firme limitem a valorização do metal.
O banco vê o ouro a negociar perto de um suporte em 3.900 dólares/onça, à medida que o comprimento especulativo continua a deteriorar-se. Os gestores de dinheiro também reduziram a exposição comprada em prata, com uma procura industrial e de investimento mais fraca a dever pesar sobre os preços, deixando, por agora, a exposição líquida em ambos os metais numa trajetória de enfraquecimento.
Inflação impulsionada pela energia e perspetivas para os metais preciosos
Estamos a observar uma mudança significativa no panorama macro global, na medida em que o conflito em curso entre os EUA e o Irão fez disparar o Brent acima de 110 dólares por barril, ameaçando reverter os progressos recentes no combate à inflação. Este pico de inflação impulsionado pela energia levou os mercados a atribuir uma probabilidade de 65% a uma subida de juros da Reserva Federal até dezembro de 2026. Assim, recomendamos que os traders de derivados reduzam rapidamente a sua exposição otimista a metais preciosos.
O ouro está atualmente a agarrar-se a um suporte-chave nos 3.900 dólares/onça, e aconselhamos a compra de opções put de curto prazo para lucrar com uma esperada quebra abaixo deste nível. A combinação de um Índice do Dólar norte-americano em alta — que recentemente atingiu um novo máximo de 106,8 — e de yields do Tesouro em forte subida torna a detenção de ouro cada vez mais onerosa. Esperamos que os gestores especulativos continuem a liquidar as suas posições longas nas próximas semanas, pressionando os preços em baixa.
A prata está numa posição ainda mais frágil, uma vez que dados recentes da indústria transformadora revelam uma queda de 3% na procura industrial global, levando os gestores de fundos a cortar os seus contratos líquidos longos. Os traders de derivados deverão visar a prata com “bear put spreads” ou posições curtas diretas em futuros, para explorar esta falta de suporte. Antecipamos que a queda da prata ultrapasse a do ouro, oferecendo uma excelente oportunidade para estratégias de “pairs trading” com viés short.
Estratégias de carteira num contexto de taxas mais altas e dólar mais forte
Para proteger contra esta mudança nas perspetivas para as taxas de juro, sugerimos vender futuros de taxas de juro de curto prazo, alinhando-se com a reprecificação mais “hawkish” da Fed. A yield do Treasury a 2 anos dos EUA já subiu para 4,85% em resposta ao prémio geopolítico no petróleo. Posicionar-se para um dólar mais forte e yields mais elevadas ajudará a proteger as carteiras à medida que o mercado se ajusta a um ambiente prolongado de “carry” elevado.
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