A TD Securities afirmou que o Banco do Canadá adotou um tom mais hawkish na sua decisão mais recente, atribuindo maior peso aos riscos de inflação em alta, enquanto a inflação subjacente continua contida. Os economistas esperam que a taxa overnight se mantenha em 2,25% até 2026, antes de regressar a uma taxa neutra assumida de 2,75% em 2027, através de duas subidas de 25 pb, previstas para janeiro e março.
Os preços do petróleo normalizaram em grande medida depois de terem subido acima de 100 dólares por barril na sequência do conflito EUA-Irão, que a nota enquadrou como um choque adicional para o cenário de inflação. O IPC (CPI) total é descrito como estando próximo do topo da banda-alvo de 1%–3% do Banco. O relatório referiu ainda um agravamento das tensões comerciais através das tarifas ao abrigo da Secção 338, introduzidas a 22 de agosto, mas afirmou que estas medidas não impediriam, nas atuais pressuposições, subidas de taxas no 1.º trimestre de 2027 caso não haja nova escalada.
Estratégia com Derivados em Meio à Pausa Hawkish do Banco do Canadá
Com o Banco do Canadá a adotar um tom hawkish, acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma pausa prolongada em 2,25% durante o resto de 2026. Uma vez que o banco central está a enfatizar riscos de inflação em alta, enquanto a inflação subjacente permanece baixa, apostar em cortes de taxas no curto prazo é altamente arriscado. Sugerimos a utilização de futuros sobre a Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionamento para taxas de política monetária estáveis nos próximos três meses.
Posicionamento para Subidas de Taxas em 2027 e Ideias de Transação Ligadas à Inflação
Olhando em frente, o mercado parece estar a subvalorizar as subidas projetadas de 25 pontos base previstas para janeiro e março de 2027. Recomendamos assumir posições receiver? Não—recomendamos entrar em swaps de índice overnight (OIS) a pagar taxa fixa (pay-fixed) para beneficiar da subida antecipada em direção a uma taxa neutra de 2,75%. Os dados históricos mostram que as yields na parte curta da curva tendem a subir rapidamente quando o mercado se alinha totalmente com o calendário hawkish do banco central.
A inflação total encontra-se atualmente próxima do topo do intervalo-alvo de 1% a 3%, impulsionada pela recente subida do petróleo acima de 100 dólares por barril e pelas tarifas da Secção 338 promulgadas a 22 de agosto. Apesar desta pressão, a postura paciente do banco central sugere que a volatilidade das taxas de juro de curto prazo está atualmente exagerada. Aconselhamos a venda de swaptions em CAD de curto prazo para captar prémio, à medida que o mercado reconhece que a taxa diretora se mantém firmemente inalterada.
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