As taxas de curto prazo do dólar de Singapura (SGD) poderão ficar sob pressão em alta mesmo após um período de liquidez abundante. Nos últimos seis trimestres, a fixação de preços na parte curta da curva do SGD manteve-se contida, à medida que os mercados se habituaram a condições fáceis de financiamento em SGD e a expectativas de um dólar norte-americano mais fraco. Mais recentemente, as taxas em SGD divergiram das taxas em dólares norte-americanos, alargando o spread entre ambas.
O risco de repricing está ligado a três desenvolvimentos. As expectativas de subidas da Reserva Federal mantêm-se resilientes apesar da descida dos preços do petróleo, e a renovação das tensões entre os EUA e o Irão fez o crude subir durante a noite. O dólar norte-americano também se manteve firme à medida que a narrativa de desdolarização perdeu força, e um movimento do USD/SGD para lá de cerca de 1,30 poderá levar a uma reavaliação das baixas taxas em SGD. Além disso, se a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) não voltar a acentuar a inclinação (re-steepen) do declive do SGD NEER em julho, isso poderá retirar um fator que, de outra forma, manteria as taxas em SGD relativamente mais baixas.
Alargamento do spread USD-SGD e riscos de repricing das taxas
Mantemos cautela quanto à pressão em alta sobre as taxas de curto prazo do dólar de Singapura, uma vez que se desligaram da subida das taxas nos EUA. Dados recentes de 8 de julho de 2026 mostram que o diferencial entre o SOFR a 3 meses dos EUA, em 5,65%, e o SORA composto a 3 meses, em 3,60%, se alargou para mais de 200 pontos-base. Este spread historicamente amplo sugere que os traders devem preparar-se para uma subida das taxas em SGD, em linha com a evolução nos EUA.
A expectativa de novas subidas por parte da Reserva Federal permanece firme, o que continua a sustentar um dólar forte. Após as minutas hawkish do FOMC de junho divulgadas na semana passada, a precificação de mercado aponta agora para uma probabilidade de 85% de mais uma subida de taxas até setembro de 2026. Este enquadramento torna cada vez menos atrativa, para os investidores globais, a detenção de ativos em SGD com rendibilidades mais baixas.
Dinâmica cambial e perspetivas para a política do MAS
A força do dólar norte-americano é outro fator crítico, sobretudo com o câmbio USD/SGD a negociar-se de forma sustentada em 1,3580 — bem acima do nível de 1,30 observado no início deste ano. Enquanto o par se mantiver nestes níveis elevados, aumentará a pressão para um repricing em alta das taxas de juro em SGD. Assim, as posições em derivados devem ser prudentes quanto a estar short de volatilidade das taxas de juro em SGD.
Por fim, acompanhamos a próxima reunião de política monetária da Autoridade Monetária de Singapura, marcada para 28 de julho de 2026. A nossa visão é que o MAS não deverá agir no sentido de reforçar ainda mais a trajetória de apreciação da moeda através de uma nova acentuação do declive. Esta provável inação remove uma razão-chave para as taxas em SGD permanecerem baixas e deixa-as mais expostas às pressões globais.
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