O Ministério do Comércio da Tailândia manteve a sua previsão para a inflação headline em 2026 no intervalo de 1,5%–2,5%, com um ponto médio de 2,0%, com base em pressupostos que incluem um crescimento do PIB de 1,5%–2,5%. A trajectória trimestral implícita aponta para uma inflação média de -0,54% no 1T26, seguida de +2,70% no 2T26, antes de abrandar para +2,09% no 3T26 e +2,33% no 4T26. O cenário base incorpora ainda crude do Dubai a 80–90 USD/barril e USD/THB a 32,0–33,0.
Entre as sensibilidades de risco referidas contam-se uma potencial subida de 3%–5% nos preços das refeições de prato único, uma tarifa de electricidade de 3,93 THB/unidade e o gasóleo a 35–40 THB/litro, juntamente com a possibilidade de um El Niño mais forte, cujo impacto total permanece por apurar. As pressões de curto prazo no IPC para Agosto incluem preços de combustíveis no retalho acima dos níveis de há um ano, ajustamentos nos preços de comida preparada e ingredientes, aumento das tarifas de autocarro e preços de legumes frescos devido a um efeito base baixo, enquanto tarifas de electricidade ligeiramente mais baixas e uma oferta abundante de fruta fresca funcionam como factores de compensação. O enquadramento do Banco da Tailândia aponta para efeitos de segunda ordem limitados, com atenção à fixação de salários, aos preços de serviços determinados pelo mercado, às expectativas de inflação, ao pass-through cambial e à criação de crédito.
Estratégias Para Gestão do Risco Cambial e Energético
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um aumento da volatilidade no baht tailandês, à medida que o governo aponta para um intervalo de USD/THB entre 32,0 e 33,0. Com a taxa de câmbio recentemente a rondar 34,20 em Agosto de 2026, existe um desfasamento claro entre os níveis actuais de mercado e os pressupostos oficiais. Recomendamos a utilização de opções put USD/THB de curto prazo para cobrir o risco de uma apreciação súbita do baht em direcção ao intervalo-alvo do governo.
Os custos energéticos são outro determinante crítico, com o crude do Dubai a negociar em torno de 83 USD por barril, num contexto de restrições persistentes do lado da oferta global. Qualquer subida inesperada do preço do petróleo irá rapidamente pressionar a economia tailandesa, importadora líquida de energia, e penalizar o baht. Para mitigar este risco, recomendamos a compra de opções call sobre futuros de crude, como protecção contra inflação impulsionada pelas importações.
Monitorização dos Riscos Agrícolas e de Taxas de Juro
Devemos também monitorizar o impacto do El Niño na agricultura, que ameaça perturbar a produção alimentar local e empurrar a inflação do terceiro trimestre para perto do nível projectado de 2,09%. Uma vez que a agricultura representa quase 9% do PIB da Tailândia, períodos severos de seca poderão conduzir, nas próximas semanas, a preços domésticos dos alimentos altamente voláteis. Os traders de derivados deverão considerar posições long em contratos de matérias-primas agrícolas para tirar partido destes estrangulamentos de oferta.
Por fim, embora o Banco da Tailândia tenha mantido a taxa directora estável em 2,50% para apoiar um crescimento moderado do PIB, uma subida súbita dos salários poderia desencadear aumentos inesperados de taxas. Se as expectativas de inflação começarem a alterar-se e surgirem efeitos de segunda ordem, esperamos uma subida rápida das yields obrigacionistas locais. Aconselhamos a entrada em swaps de taxa de juro tailandeses para beneficiar de uma potencial subida da curva de rendimentos.
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