Os preços das despesas de consumo pessoal (PCE) nos EUA subiram 5,3% em termos trimestrais no segundo trimestre, acima da expectativa de mercado de 5,1%. A leitura aponta para pressões sobre os preços mais firmes no período do que os analistas tinham estimado.
A surpresa em alta de 0,2 pontos percentuais pode influenciar as avaliações de curto prazo sobre o ímpeto da inflação e as perspetivas de política monetária. A divulgação acrescenta um novo elemento para interpretar a rapidez com que o crescimento subjacente dos preços está a abrandar face aos picos anteriores.
Dinâmica da Inflação e Implicações para a Política Monetária
O índice de preços do PCE trimestral a fixar-se em 5,3% é um aviso claro de que a inflação continua extremamente persistente, obrigando-nos a ajustar de imediato as nossas posições em derivados de taxas de juro. Devemos afastar-nos da expectativa de cortes de taxas no curto prazo e, em vez disso, comprar opções de venda (puts) sobre futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando os indicadores de inflação surpreendem em alta por esta margem, a Reserva Federal mantém uma postura “hawkish” por muito mais tempo do que o mercado antecipa.
Este salto da inflação deverá empurrar a yield da Treasury a 2 anos de volta para a faixa dos 4,8% a 5,0%, níveis que no passado desencadearam vendas significativas no mercado obrigacionista. Os traders de derivados devem tirar partido desta pressão ascendente adquirindo opções de venda sobre ETF de Treasuries de longo prazo, como o TLT. Esperamos que a curva de rendimentos das Treasuries achate ou se inverta ainda mais nas próximas semanas, à medida que as yields de curto prazo disparam para refletir uma política monetária mais restritiva.
Reações Setoriais e dos Mercados de Ativos
As tecnológicas de elevado crescimento são muito sensíveis à subida das yields, o que significa que o Nasdaq 100 enfrenta um risco imediato de queda. Recomendamos a compra de opções de venda perto do dinheiro (near-the-money) sobre o ETF QQQ para proteger carteiras de ações contra uma correção de avaliações. Além disso, com o índice de volatilidade da CBOE (VIX) relativamente baixo nos últimos tempos, a compra de opções de compra (calls) sobre o VIX é uma forma eficiente em termos de custo de se preparar para a turbulência de mercado que se avizinha.
À medida que a Reserva Federal é forçada a manter as taxas de juro elevadas face a outros bancos centrais globais, o índice do dólar dos EUA (DXY) tem margem para ganhar força. Devemos procurar comprar opções de compra sobre o dólar contra moedas mais fracas, como o euro e o iene, que já enfrentam um crescimento mais baixo. Historicamente, surpresas de inflação “quente” desta magnitude têm desencadeado uma valorização de 2% a 3% do índice do dólar no mês subsequente.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
