O Índice de Preços no Consumidor (IPC) mensal da Argentina subiu para 2,1% em julho, acima dos 1,9% do mês anterior. A variação indica uma aceleração modesta da inflação no período.
Em termos de mês contra mês, o aumento é de 0,2 pontos percentuais. Estes valores colocam a leitura de julho acima da taxa de junho, embora a subida permaneça pequena em termos absolutos.
Pressões Internas de Preços Persistentes e Implicações para a Política Cambial
Devemos monitorizar de perto os mercados a prazo do peso argentino (ARS), uma vez que a subida da inflação de julho para 2,1% sinaliza pressões internas de preços persistentes. Este ligeiro aumento face aos 1,9% de junho sugere que a desvalorização via *crawling peg* de 2% ao mês por parte do Governo está agora a ficar ligeiramente aquém da inflação. Esperamos que esta diferença desencadeie um aumento da procura por *Non-Deliverable Forwards* (NDF), à medida que os *traders* se preparam para um potencial ajustamento na taxa de câmbio.
Para contextualizar, a inflação anual da Argentina desceu de forma acentuada face ao pico de 289,4% no início de 2024, devido a reformas orçamentais agressivas. No entanto, os dados históricos mostram que, sempre que a inflação mensal supera o ritmo de desvalorização da moeda, o banco central enfrenta uma pressão intensa para alterar a sua política. Aconselhamos posicionamento para maior volatilidade em opções denominadas em pesos, uma vez que estrangulamentos semelhantes no passado levaram a correções súbitas do mercado.
Estratégias de Trading e Gestão de Risco
Recomendamos posições longas em ativos de curto prazo indexados à inflação e a compra de derivados indexados ao dólar para fazer cobertura contra a depreciação cambial. Os *traders* devem também acompanhar de perto os *credit default swaps* (CDS), pois qualquer pressão sobre as reservas do banco central pode rapidamente alargar os *spreads* soberanos. Manter atividade nestes contratos de derivados líquidos nas próximas semanas permitir-nos-á explorar desalinhamentos de preços à medida que o mercado se ajusta a estes novos dados de inflação.
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