Os mercados mantiveram-se, em geral, em intervalo estreito antes do CPI dos EUA de julho, a divulgar na quarta-feira, numa altura em que a maior firmeza do crude manteve elevadas as expectativas de inflação e voltou a puxar a precificação das taxas na direção de uma subida da Reserva Federal em setembro, com probabilidade acima de 50%. O Brent avançou 2,4% e o WTI 2,7%, à medida que as conversações sobre a reabertura do Estreito de Ormuz pareciam bloqueadas, enquanto a NOC da Líbia alertou que poderá declarar força maior e parar a refinaria de Zawiya, de 120.000 bpd, se os ataques com drones persistirem. O ouro recuou 0,4% apesar de se manter acima de máximos de dois meses, o índice do dólar somou 0,1% e as yields situavam-se em 4,73% no Treasury a 10 anos dos EUA, versus 3,20% nos Bunds e 5,04% nos gilts. As bolsas estiveram mistas, com o Hang Seng a cair 1,1%, os índices europeus entre -0,3% e +0,2% e os futuros dos EUA entre -0,1% e +0,1%; a bitcoin caiu 1,3% e a ether 2,0%.
Na Ásia-Pacífico, o RBA manteve a taxa diretora em 4,35% pela segunda reunião consecutiva, por votação unânime; as projeções elevaram a inflação subjacente “trimmed mean” de dezembro de 2026 para 3,3% (de 2,6%) e reduziram o crescimento do PIB de dezembro de 2026 para 1,4% (de 2,1%). Em Singapura, o PIB do 2º trimestre foi revisto para 1,4% t/t (de 1,1%) e para 5,9% a/a (de 5,7%), enquanto na Coreia do Sul os primeiros 10 dias de agosto registaram exportações em alta de 45,3% a/a e importações em alta de 23,1%. Em desenvolvimentos corporativos e de cadeias de abastecimento, a Intel aumentou uma captação de capital próprio para 20 mil milhões de dólares (de 15 mil milhões), a pelo menos 95 dólares por ação, com receitas líquidas de 19,7 mil milhões e uma greenshoe de 31,6 milhões de ações, e foi noticiado que a CXMT ultrapassou rendimentos de 90% em DDR5 a 17nm, face aos cerca de 92–93% da Samsung. A Norsk Hydro reduziu a produção de alumina na Alunorte, uma unidade de ~6,3 Mt/ano, para 50% após uma disrupção de gás, apontando para um impacto de 75–100 milhões de dólares no 3º trimestre de 2026; o ministro do Petróleo do Irão disse que regressam 95 milhões m³/dia de gás até ao final de setembro, enquanto a rota ferroviária proposta Moldávia–Constança pela Ucrânia foi estimada em 4,5 Mt de capacidade anual, face a uma previsão de exportações de 38–40 Mt.
Estratégias de Opções em Petróleo, Rendimento Fixo e Metais Preciosos
Devemos preparar-nos para a continuação do momentum ascendente nos mercados de petróleo, garantindo opções de compra (calls) longas sobre Brent e crude WTI. Com as negociações sobre o Estreito de Ormuz paralisadas e os EUA a exigirem reparações de guerra ao Irão, os riscos de oferta estão claramente subavaliados. Historicamente, conflitos localizados nestas rotas marítimas críticas desencadearam subidas súbitas de 10% a 15% nos preços globais da energia, tornando vital uma proteção de curto prazo contra movimentos em alta para as nossas carteiras.
Temos de ajustar as nossas posições em rendimento fixo, à medida que a probabilidade de uma subida das taxas pela Reserva Federal em setembro volta a superar 50%, antes da divulgação do CPI de amanhã. Tendo em conta o tom hawkish de banqueiros centrais como Hammack e o facto de o RBA da Austrália estar a debater ativamente mais um aumento de taxas, apostar em cortes iminentes é prematuro. Podemos explorar esta mudança vendendo futuros de taxas de juro de curto prazo ou comprando opções de venda (puts) sobre Treasuries para cobrir o risco de subida das yields.
Devemos manter exposição a derivados de ouro, enquanto o metal se mantém firme nos níveis mais elevados em mais de dois meses, a negociar perto de zonas de resistência históricas. A fricção geopolítica, combinada com expectativas de inflação em alta, tende a reforçar o apelo do ouro como cobertura soberana, um padrão claramente observado em anteriores ciclos de inflação impulsionados pela energia. A utilização de bull call spreads em futuros de ouro permite capturar o movimento em alta, limitando de forma rigorosa o risco do prémio.
Estratégias de Volatilidade em Ações de Tecnologia e Semicondutores
Precisamos de adotar estratégias de elevada volatilidade, como straddles ou strangles, sobre as principais ações de semicondutores e tecnologia nas próximas semanas. Apesar de a chinesa CXMT ter alcançado rendimentos acima de 90% em memória DDR5, o mercado global de hardware impulsionado por IA continua apertado, e esforços massivos de angariação de capital, como o objetivo proposto de 500 mil milhões de dólares da Nvidia para infraestruturas, irão alimentar oscilações de preço muito significativas. Estas apostas de capital à escala muito grande, combinadas com IPOs tecnológicos altamente aguardados em setembro, significam que os prémios das opções deverão aumentar de forma acentuada.
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