A libra esterlina reduziu as perdas iniciais face ao iene durante a sessão europeia de sexta-feira, mas mantinha-se a cair cerca de 0,17%, em torno de 209,45. O cruzamento permaneceu sob pressão à medida que o iene se fortalecia de forma generalizada, perante crescentes preocupações com uma ação coordenada EUA-Japão para apoiar a moeda nipónica. Esses receios intensificaram-se após comentários da ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, que afirmou que o Presidente Donald Trump levantou a questão da fraqueza do iene numa reunião na terça-feira, em Nova Iorque, com a primeira-ministra Sanae Takaichi, segundo a Reuters. Katayama apontou ainda para a continuação da validade dos princípios definidos aquando da anterior intervenção conjunta.
Katayama referiu a operação de 31 de julho, quando Tóquio e Washington atuaram em conjunto para contrariar volatilidade excessiva e movimentos desordenados de mercado. Desde então, o iene recuperou algum terreno após o anterior desempenho fraco na sequência da decisão de política do Banco do Japão, que incluiu uma subida de 25 pb das taxas, e que foi seguida por notícias de que dois membros do conselho de política se opuseram à medida, numa altura em que o USD/JPY ultrapassava 157. No Reino Unido, a valorização implícita nos mercados de taxas aponta para cerca de 100 pb de aperto por parte do Banco de Inglaterra ao longo de 12 meses, para 4,75%, enquanto o intervalo neutro é descrito como 2% a 4%.
Estratégias de gestão de risco perante uma potencial intervenção
À medida que navegamos o súbito ressurgimento do iene japonês, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma volatilidade acrescida nos pares GBP/JPY nas próximas semanas. A crescente ameaça de uma intervenção coordenada por parte dos EUA e do Japão, à semelhança de ações conjuntas observadas em ciclos económicos anteriores, significa que poderemos assistir a um rápido “desmontar” de posições vendidas em iene. Os traders deverão considerar a utilização de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o GBP/JPY para protegerem-se contra uma quebra súbita em baixa abaixo do nível-chave de suporte nos 209,00.
A evidência estatística de intervenções conjuntas passadas mostra que ações coordenadas de bancos centrais podem desencadear movimentos imediatos nas moedas de 3% a 5% numa única sessão de negociação. Por exemplo, dados históricos das intervenções massivas unilaterais de Tóquio no final de 2022 e em meados de 2024 moveram o USD/JPY em mais de 500 pips no espaço de poucas horas. Consideramos essencial definir ordens de stop-loss apertadas e reduzir a alavancagem em operações de carry trade entre divisas, para sobreviver a estes potenciais picos de liquidez induzidos por medidas governamentais.
Implicações de expectativas “hawkish” para o Banco de Inglaterra
Do lado da libra, vemos uma vulnerabilidade clara, uma vez que as expectativas do mercado para o Banco de Inglaterra permanecem irrealisticamente “hawkish”. Com os atuais mercados de swaps a incorporarem quase 100 pontos base de subidas de taxas ao longo do próximo ano, qualquer alteração no sentido de uma postura neutra por parte do BdI deverá, provavelmente, pressionar a libra em baixa. Recomendamos a implementação de bear put spreads sobre a GBP para capitalizar este desalinhamento iminente de política, limitando simultaneamente o risco total de prémio.
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