A Standard Chartered Global Research espera que o Comité de Política Monetária (MPC) da Índia aumente a taxa repo em 25 pontos base (pb), para 5,50%, na decisão de 7 de outubro, com mais um aumento de 25 pb previsto para dezembro. A nota apresenta ainda um cenário alternativo para além do seu cenário-base de 50 pb de aperto até dezembro, assinalando a possibilidade de mais 25–50 pb de subidas caso a inflação se revele mais persistente do que o antecipado.
Em relação aos preços, prevê uma inflação do IPC em setembro de 5,7% em termos homólogos, antes de subir acima de 6% até à reunião do MPC em dezembro. Reitera o quadro de inflação com uma banda de 2–6% em torno de uma meta de médio prazo de 4% e aponta para comunicações de política alinhadas com um regresso à normalização, incluindo a expectativa de a inflação média subir para perto de 5% no AF27, face a 2,5% no AF26.
Estratégias de Trading para uma Mudança Hawkish Antecipada
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem de imediato para uma viragem hawkish, vendendo (short) futuros de Obrigações do Governo Indiano antes do anúncio de política de 7 de outubro. Com a taxa repo esperada subir 25 pontos base para 5,50% no próximo mês e mais 25 pontos base em dezembro, as yields de curto prazo deverão subir. Os traders podem capturar este movimento ascendente pagando a taxa fixa no mercado de swaps OIS (Overnight Index Swaps) a 1 ano.
Cobertura e Posicionamento num Ambiente de Subida de Taxas
Este ciclo de aperto é fortemente suportado por fundamentos macroeconómicos robustos, com o crescimento do PIB da Índia a manter-se confortavelmente acima de 6,5% este ano. Em paralelo, a inflação doméstica no consumidor está a subir gradualmente, refletindo o ciclo histórico de 2022, quando um pico dos preços forçou o banco central a subir as taxas em 250 pontos base. Para cobertura contra estas pressões, recomenda-se vivamente a compra de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre dívida de referência.
Se a inflação ultrapassar o limiar de 6% até dezembro, antecipamos que a taxa de política poderá subir ainda mais no início de 2027, para evitar que o banco central fique “atrás da curva”. Historicamente, um front-loading tão agressivo conduz a um rápido achatamento da curva de rendimentos. Sugerimos que os traders iniciem posições de flattening da curva, ficando long em obrigações de longo prazo e short em futuros de taxas de juro de curto prazo.
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