A Standard Chartered espera que o equilíbrio político da Europa derive para a direita em 2027, à medida que se realizam eleições em França, Espanha, Itália e Polónia. O banco aponta França como a principal fonte de risco de mercado, com as presidenciais marcadas para abril de 2027 e uma potencial vitória da extrema-direita do Rassemblement National (RN) enquadrada como um contexto negativo para os ativos.
Uma inclinação à direita poderá ser mais evidente no Conselho Europeu, onde a negociação baseada em consensos pode dar aos líderes da extrema-direita maior poder de alavancagem e incentivar o recurso à ameaça de veto nacional em matérias que exigem unanimidade. No Parlamento Europeu, o movimento poderá aumentar a pressão sobre o Partido Popular Europeu (PPE), de centro-direita, para cooperar mais com grupos da extrema-direita, enquanto um Conselho mais à direita poderá restringir a margem de manobra da presidente da Comissão, von der Leyen. Estas dinâmicas podem não se traduzir num programa político coerente, mas ainda assim poderão bloquear ou diluir partes da atual agenda da UE, afetando áreas como clima, migração e comércio.
Riscos Políticos em Alta e Volatilidade de Mercado
Estamos a acompanhar de perto os riscos políticos crescentes na Europa à medida que nos aproximamos do decisivo ciclo eleitoral de 2027, sobretudo em França. Com os partidos populistas de direita a manterem um forte impulso, acreditamos que os traders de derivados devem começar, nas próximas semanas, a fazer cobertura contra a volatilidade da dívida soberana e das ações europeias. Historicamente, mudanças políticas súbitas na Europa desencadearam fortes quedas nos mercados, e esperar até ao próximo ano para proteger as carteiras sairá demasiado caro.
Dados recentes de mercado mostram que o spread da yield francesa a 10 anos face à Alemanha (OAT-Bund) já se mantém em torno de uns tensos 75 pontos base, refletindo uma ansiedade profunda por parte dos investidores. Recomendamos a utilização de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o euro, que atualmente enfrenta pressão descendente perto do nível de 1,09 face ao dólar norte-americano. Se a paralisia política se instalar em Bruxelas e enfraquecer a capacidade de decisão da União Europeia, estas coberturas cambiais protegerão contra uma queda mais acentuada.
Posicionamento Estratégico em Derivados e CDS
Sugerimos também um foco em derivados sobre ações, em particular a compra de volatilidade através de straddles longos no CAC 40 ou no Euro Stoxx 50. Durante as legislativas francesas de 2024, o índice de volatilidade implícita do CAC 40 disparou mais de 25% em poucos dias, mostrando quão rapidamente os mercados reagem a movimentos à direita. Posicionar-se já nestas opções permite-nos captar as inevitáveis oscilações de preço à medida que se intensifica o impasse nos debates sobre política comercial e climática da UE.
Por fim, aconselhamos os traders a comprar proteção através de credit default swaps (CDS) sobre a dívida soberana francesa e italiana. À medida que coligações de direita ameaçam bloquear a coordenação orçamental da UE, é bastante provável que o custo de assegurar esta dívida aumente. A aquisição destes contratos de swap nas próximas semanas oferece um perfil de risco-retorno assimétrico antes de o mercado, de forma mais ampla, incorporar totalmente os riscos eleitorais que se avizinham.
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