O S&P 500 recuou face a níveis recorde, à medida que os dados de emprego, vendas a retalho e sentimento dos consumidores abrandam, enquanto a desaceleração da inflação aponta para uma procura mais fraca. Os resultados empresariais tinham sustentado a subida anterior. No segundo trimestre, os lucros dos gigantes tecnológicos aumentaram 31%, superando uma previsão de 23%, e cerca de 90% das cotadas já apresentaram contas, deixando o índice no caminho para a sua melhor performance semestral de resultados por ação desde 2021. Este impulso tem sido associado a ganhos de produtividade à medida que mais empresas adotam a IA.
O crescimento dos lucros tem superado os ganhos do índice, fazendo descer o P/E forward para 22, face a 26 no início do ano. O objetivo consensual de Wall Street para o final de 2026 foi elevado para 7.894, e as previsões de crescimento dos resultados por ação foram revistas em alta para 27%, face a 15% em janeiro; o S&P 500 só conseguiu crescimento anual de dois dígitos durante quatro anos consecutivos em poucas ocasiões. O VIX desceu para o nível mais baixo desde o final de dezembro, enquanto os derivados sugerem ganhos diários até ao final de agosto limitados a 0,8%, com as atenções nos resultados da NVIDIA e no simpósio de Jackson Hole, bem como em saber se o PIB desacelera apenas marginalmente num cenário “Goldilocks”.
Estratégias com Derivados para Cobrir Volatilidade e Risco de Eventos
Acreditamos que os traders de derivados devem tirar partido do atual baixo nível do Índice de Volatilidade (VIX) para fixar uma proteção barata antes de a turbulência regressar aos mercados. Sazonalmente, agosto é um dos meses mais voláteis para as ações, com o S&P 500 a registar historicamente um retorno médio negativo nas últimas três décadas. Comprar opções put perto do dinheiro (near-the-money) agora oferece uma forma acessível de cobrir as carteiras contra o arrefecimento dos dados económicos dos EUA.
Com o relatório de resultados da Nvidia mesmo ao virar da esquina, recomendamos preparar-nos para oscilações de preço expressivas através de straddles long. Dados históricos de opções mostram que a ação da Nvidia tende a incorporar, em média, um movimento implícito de cerca de 8% a 10% após resultados, o que influencia fortemente o setor tecnológico no seu conjunto. Entrar nestas operações orientadas para a volatilidade antes do anúncio permite-nos beneficiar da subida dos prémios à medida que a antecipação do mercado aumenta.
Devemos também posicionar-nos para o Simpósio Económico de Jackson Hole, um evento que historicamente desencadeia mudanças súbitas no mercado. Por exemplo, um único discurso hawkish no simpósio de 2022 levou o S&P 500 a cair 3,4% numa única sessão. Para navegar este evento de política, privilegiamos spreads de calendário (calendar spreads) para capturar prémios elevados no curto prazo, mantendo simultaneamente a nossa exposição mais ampla ao mercado.
Captar a Subida do Mercado Bull Através de Opções
Se se materializar um cenário económico “Goldilocks” e o índice avançar em direção ao objetivo de fim de ano revisto em alta por Wall Street, de 7.894, pretendemos captar essa valorização de forma eficiente. A compra de opções call de longo prazo (LEAPs) permite-nos manter uma perspetiva otimista sobre os ganhos de produtividade impulsionados pela IA sem imobilizar muito capital à cabeça. Esta estratégia equilibrada protege as nossas carteiras de alterações macroeconómicas súbitas, mantendo-nos posicionados para a próxima fase do mercado bull.
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