Uma sondagem da Reuters aponta para a Reserva Federal manter as taxas de juro inalteradas durante o resto do ano, mesmo com a inflação acima da meta de 2% da Fed há pelo menos cinco anos. Os mercados monetários, contudo, já estão a incorporar duas subidas de taxas até ao final do 1.º trimestre de 2027, num contexto de preços do petróleo mais elevados ligados à Guerra do Golfo.
Dados do Prime Terminal colocam a probabilidade de não haver subida de taxas na reunião de 29 de julho em 77%, o que implica praticamente nenhuma hipótese de aumento nesse encontro, enquanto a precificação para dezembro sugere 81% de probabilidade de uma subida. Na sondagem, 104 economistas preveem nenhuma alteração da taxa dos fed funds em julho, e 78 esperam que a Fed mantenha a política inalterada até ao final do ano. Ainda assim, 66% dos inquiridos disseram que a probabilidade de uma subida de taxas é maior.
Estratégias de Carteira num Ambiente de Taxas Estáveis e Inflação Persistente
Com a reunião de 29 de julho da Reserva Federal a apenas uma semana, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma manutenção das taxas praticamente certa. Os dados de precificação mostram uma probabilidade de 77% de não haver alteração, o que significa que os futuros de taxas de juro de curto prazo estão a oferecer prémios relativamente estáveis neste momento. Devemos aproveitar esta breve janela de calma para reestruturar as carteiras antes de a volatilidade aumentar.
A inflação teimosa manteve-se acima da meta de 2% durante cinco anos consecutivos, fortemente pressionada pela escalada dos custos da energia devido à Guerra do Golfo em curso. Historicamente, choques energéticos geopolíticos desta magnitude, como a crise do petróleo de 1990, em que os preços do crude duplicaram em apenas alguns meses, obrigam os bancos centrais a manter as taxas de juro mais altas por mais tempo. Aconselhamos os traders a fazer cobertura contra estas pressões persistentes sobre os preços através da compra de opções call sobre crude e da utilização de swaps de energia.
Antecipar um Aperto no Final do Ano e Ajustes Táticos
Embora o verão possa manter-se tranquilo, os mercados monetários já estão a incorporar uma probabilidade de 81% de uma subida de taxas em dezembro, seguida de mais duas subidas no início de 2027. Esta viragem hawkish é apoiada pela posição firme do presidente da Fed, Kevin Warsh, no combate a choques externos de preços. Os traders de derivados devem começar a construir posições longas em índices de volatilidade e a negociar spreads bearish em futuros de Treasuries de curto prazo para beneficiar desse aperto.
Embora a maioria dos economistas espere uma manutenção na próxima semana, dois terços alertam que os riscos estão fortemente inclinados para taxas mais elevadas. Temos de nos preparar para mudanças súbitas para um tom mais hawkish recorrendo a estratégias com opções que limitem o risco de queda e, ao mesmo tempo, captem movimentos acentuados de subida nas yields. Manter agilidade em opções de taxas de juro de curta duração será a nossa melhor defesa à medida que o mercado começa a incorporar estas subidas no final do ano.
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