A rupia indiana atraiu compras nas primeiras horas após uma abertura fraca na quinta-feira, com a Reuters a noticiar uma provável intervenção do Banco da Reserva da Índia (RBI) através de bancos estatais a oferecerem dólares norte-americanos. O movimento surgiu depois de uma decisão agressiva (hawkish) da Reserva Federal ter impulsionado o dólar, deixando o USD/INR marginalmente mais baixo, perto de 95,90 na sessão da tarde, mas ainda próximo de um máximo de sete semanas em 96,10. Entretanto, o Índice do Dólar norte-americano (DXY) manteve-se perto de um máximo de seis semanas em 100,37, sublinhando a força generalizada do dólar.
Na quarta-feira, a Fed terminou uma pausa de cinco reuniões ao subir as taxas em 25 pb para um intervalo de 3,75%–4,00%, citando a inflação persistente, depois de os dados recentes do CPI se terem mantido resistentes. O “dot plot” mostrou que 16 dos 18 decisores esperam pelo menos mais uma subida este ano. Na Índia, os mercados estão a incorporar a possibilidade de uma viragem para maior aperto por parte do RBI, uma vez que o CPI no retalho acelerou durante 10 meses, atingindo 4,82% em termos homólogos (YoY) em agosto; o MUFG assinalou riscos de a inflação headline se manter acima de 5% no 2.º semestre do ano fiscal e apontou para uma potencial subida de 50 pb no 2.º semestre do FY27. Do ponto de vista técnico, o USD/INR a 95,90 está acima da EMA de 20 dias (95,41), enquanto o RSI está em 59,9; o suporte é visto em 95,80 e 95,41, com resistência perto de 97,00.
Estratégias com Derivados para USD/INR num Ambiente de Dólar Forte
Com o Índice do Dólar (DXY) a oscilar perto do máximo de seis semanas em 100,37, consideramos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma pressão ascendente continuada no par USD/INR. A recente subida de 25 pontos-base pela Reserva Federal, para o intervalo de 3,75%–4,00%, sustenta de forma clara a perspetiva de “mais alto por mais tempo” para o dólar. Dado este impulso, a compra de opções de compra (calls) sobre USD/INR em recuos junto da média móvel exponencial (EMA) de 20 dias, em 95,41, oferece uma relação risco-retorno muito favorável.
No entanto, é essencial respeitar a defesa ativa da rupia por parte do RBI, apoiada pelas avultadas reservas cambiais da Índia, que recentemente se situavam acima de 680 mil milhões de dólares. Esta intervenção significativa perto do nível de 96,10 implica que a depreciação da rupia deverá ser gradual, em vez de uma queda abrupta. Para lidar com este potencial de subida limitado, os traders de derivados devem considerar estratégias de “bull call spread” em vez da compra direta de calls.
Fatores Macro e Perspetiva de Volatilidade
Importa ainda acompanhar o aumento dos custos de energia, uma vez que o Brent voltou a subir acima de 80 dólares por barril, agravando adicionalmente o défice comercial da Índia. Historicamente, uma subida sustentada de 10% nos preços do petróleo alarga o défice da balança corrente da Índia e desvaloriza a rupia em cerca de 1,5%. Esta pressão macro torna atrativa, como estratégia de recolha de prémio, a venda de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) abaixo do nível de suporte de 95,40.
Olhando para as próximas semanas, a próxima reunião de política monetária do RBI, em outubro, será um catalisador crítico de volatilidade. Com a inflação no retalho a acelerar para 4,82% em agosto, os mercados estão a atribuir uma probabilidade elevada a uma subida doméstica de taxas de 50 pontos-base. Recomendamos a implementação de estratégias com opções do tipo “long straddle” ou “strangle” sobre USD/INR para beneficiar das inevitáveis oscilações acentuadas em torno desta decisão de política monetária.
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