A rupia manteve-se sob pressão no arranque da sessão de quarta-feira, prolongando perdas de mais de uma semana, numa altura em que o USD/INR oscilava perto de um máximo de sete semanas em torno de 96,00. O movimento surgiu num contexto de yields dos Treasuries dos EUA ainda elevadas antes da decisão da Reserva Federal prevista para as 18:00 GMT. A yield a 10 anos recuava 0,35% para cerca de 4,98% no momento da redação, mas continuava próxima do máximo de 19 anos de 5,04% registado na terça-feira. Segundo notícias, o Banco de Reserva da Índia estaria a apoiar a moeda através do mercado à vista e de forwards não entregáveis, provavelmente vendendo dólares norte-americanos, mas a rupia teve dificuldade em recuperar terreno.
Os mercados têm pressionado em alta os custos de financiamento dos EUA à medida que se consolidam as expectativas de mais aperto por parte da Fed, com 90 pontos base de subidas já incorporados até à reunião de junho de 2027. É amplamente esperado que a Fed aumente as taxas em 25 pb para 3,75%–4,00% após cinco reuniões consecutivas de pausa, e a ferramenta CME FedWatch atribuía uma probabilidade de 92,5%. Na Índia, a inflação homóloga tem estado acima do alvo mediano pelo terceiro mês consecutivo, enquanto um “mini” ciclo de subidas começa a ser antecipado: 25 pb em outubro, seguidos de mais dois movimentos de 25 pb em dezembro e fevereiro, sendo também assinalado como risco um passo de 50 pb. Do ponto de vista técnico, o USD/INR era negociado a 95,93, acima da EMA a 20 dias em 95,37, enquanto o RSI se situava em 63,2; a resistência era referida perto de 97,00.
Estratégias com Derivados em Ambiente de Volatilidade da Rupia e das Yields
À medida que observamos o USD/INR a oscilar perto de 96,00, recomendamos que os traders de derivados estabeleçam posições com viés longo através de bull call spreads, com objetivo no nível de 97,00. Com o par a manter-se de forma sólida acima da sua média móvel exponencial (EMA) a 20 dias em 95,37, a compra de opções call permite captar o momentum de subida, limitando simultaneamente o risco de queda caso o Banco de Reserva da Índia intervenha. Historicamente, em períodos de defesa intensa da moeda, a volatilidade implícita tende a disparar, tornando os spreads de débito em opções uma estratégia altamente eficiente em termos de custo.
Operações sobre Taxas de Juro nos Mercados dos EUA e da Índia
Com a Reserva Federal preparada para avançar hoje com uma subida de 25 pontos base — sustentada por uma probabilidade implícita de mercado de 92,5% — manter posições curtas em futuros de Treasuries dos EUA continua a ser uma estratégia de elevada convicção. A yield do Treasury a 10 anos está a testar o máximo de 19 anos perto de 5,04%, impulsionada por expectativas de um aperto monetário mais profundo que poderá estender-se até 2027. Sugerimos o recurso a swaps de taxa de juro ou a opções put sobre instrumentos de Treasury de duração longa, para tirar partido desta pressão ascendente persistente sobre as yields.
No mercado doméstico indiano, defendemos posicionamento para uma viragem mais hawkish através do pagamento da taxa flutuante em Overnight Indexed Swaps (OIS) ou da venda de futuros de obrigações do governo de curto prazo. Tendo em conta que a inflação dos serviços se está a alargar e que analistas antecipam uma subida cumulativa de 75 pontos base por parte do RBI a partir de outubro, as yields domésticas tendem a subir. Historicamente, quando a inflação global se mantém acima do objetivo durante meses consecutivos, a parte curta da curva de rendimentos indiana ajusta-se de forma acentuada em alta, abrindo uma oportunidade relevante para estratégias de derivados sensíveis às taxas.
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