A rupia abriu praticamente inalterada, em torno de 95,40 por dólar norte-americano, com o USD/INR a derivar, enquanto os mercados aguardavam sinais sobre a reabertura do Estreito de Ormuz, uma rota por onde passa quase um quinto do abastecimento energético global. Na MCX, o contrato de crude de 19 de agosto recuou 0,85% para cerca de 7.755 rupias, depois de ter tocado 8.075 rupias na terça-feira. Com o Estreito de Ormuz e o estreito de Bab el-Mandeb a representarem, em conjunto, quase 27% do fornecimento energético global, as restrições de oferta continuaram a ser o principal risco para os preços, enquanto a subida do petróleo foi assinalada como um potencial travão ao crescimento da Índia, ao investimento público e à inflação no curto prazo.
O Standard Chartered reduziu a sua expectativa de um corte nos preços de retalho dos combustíveis no ano fiscal de 2027 (FY27), retirando a descida projetada de 2,5 rupias por litro a partir de setembro de 2026, e apontando para perdas de cerca de 0,3% do PIB no 1.º trimestre do FY27, que poderão subir para 0,4–0,5% até ao 1.º semestre do FY27 (H1-FY27) se o crude se mantiver nos 85–90 dólares por barril, com um corte de 10 rupias por litro no imposto especial sobre o consumo ainda em vigor. O dólar recuou, com o DXY perto de 99,89 e a ferramenta CME FedWatch a colocar a probabilidade de a Fed manter as taxas em setembro em quase 65%, face a uma probabilidade de 75% há um mês de duas subidas até essa reunião. A inflação grossista da Índia fixou-se em 9,78% em julho, face aos 10,25% esperados e aos 9,87% anteriores, enquanto o USD/INR se manteve perto de 95,42, com suporte em 95,36 e resistência perto de 96,00 e 97,10.
Movimento do preço do crude e estratégias com derivados
Com o crude a recuar para cerca de 7.755 rupias, vemos uma forte oportunidade de compra para traders de derivados antes do vencimento do contrato de 19 de agosto. As perturbações em curso no Estreito de Ormuz e no estreito de Bab el-Mandeb continuam a ameaçar 27% dos embarques energéticos globais, o que historicamente aponta para um aperto súbito de preços. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) sobre os contratos de crude da MCX com vencimento em setembro, para posicionamento para a próxima — inevitável — perna de subida do rally impulsionado pela oferta.
Técnica do USD/INR e gestão de risco
O par USD/INR está comprimido num intervalo estreito em torno de 95,40, assente de forma precária sobre a média móvel exponencial (MME) de 20 dias em 95,36. Como a volatilidade de curto prazo está a diminuir e o Índice de Força Relativa (RSI) ronda os 48, sugerimos a implementação de estratégias de range, como iron condors. Esta abordagem permite-nos arrecadar prémio através da erosão temporal (time decay), enquanto o mercado procura um catalisador direcional claro.
Se o nível de suporte crítico em 95,36 for quebrado, devemos mudar de imediato para posições curtas em USD/INR, com alvo no mínimo de junho em 94,15. Esta perspetiva baixista é sustentada por um enfraquecimento do Índice do Dólar norte-americano, que caiu abaixo do nível-chave de 100 para 99,89, à medida que os traders reduzem as expectativas de taxas de juro. No entanto, se as tensões geopolíticas aumentarem, esperamos uma subida rápida acima de 96,00 em direção ao máximo histórico de 97,10.
Devemos também acompanhar de perto a saúde orçamental da Índia, uma vez que a inflação grossista se encontra num nível elevado de 9,78% e as perdas das comercializadoras de combustíveis ameaçam atingir 0,5% do PIB. Ciclos anteriores do mercado mostram que o aumento da fatura de importações energéticas enfraquece rapidamente a rupia indiana, mesmo quando o dólar norte-americano está, em geral, fraco. Para gerir este risco, aconselhamos a manter opções de compra (calls) USD/INR fora do dinheiro (out-of-the-money) como uma apólice de seguro barata contra choques súbitos nos preços da energia.
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