A rupia indiana subiu ligeiramente à entrada do fim de semana, com o USD/INR a recuar para perto de 96,30 após intervenção do Reserve Bank of India (RBI). A Reuters noticiou que o banco central tem estado ativo quase diariamente, tanto no mercado à vista como no de forwards não entregáveis (NDF), embora de forma comedida. O movimento ocorreu numa sessão em que os preços do petróleo subiram: o contrato de crude na MCX com vencimento a 20 de julho avançou 1,16% para cerca de 7.700 rupias, próximo do máximo mensal de terça-feira (7.832 rupias), um contexto que tende a pressionar moedas de países importadores de petróleo.
O risco geopolítico deu suporte ao dólar norte-americano, depois de o Irão ter pedido à milícia Houthi do Iémen que esteja preparada para fechar a rota petrolífera do Mar Vermelho caso os EUA ataquem infraestruturas energéticas iranianas. O Dollar Index (DXY) subia 0,1% para perto de 100,80, apesar de os mercados terem reduzido as expectativas de aperto da Reserva Federal após um CPI dos EUA de junho mais brando. A ferramenta CME FedWatch atribuía uma probabilidade de 10,2% a uma subida de taxas ainda este mês, face a 24,6% uma semana antes; em termos técnicos, o USD/INR manteve-se acima da sua EMA a 20 dias (95,55), com o RSI a 14 dias nos 62,99 e resistência perto do pico de 97,10.
Estratégias de negociação para a dinâmica do USD/INR
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma continuação da dinâmica ascendente no par USD/INR, recorrendo a bull call spreads ou a posições longas em futuros de curto prazo. A estrutura técnica continua bastante favorável, à medida que o par se mantém acima da sua Média Móvel Exponencial (EMA) a 20 dias, nos 95,55. Se a dinâmica atual levar o par a ultrapassar a resistência imediata, esperamos um teste rápido ao máximo histórico perto de 97,10.
Para cobertura contra o risco de perturbações no fornecimento de energia no Mar Vermelho, sugerimos posições longas em contratos de crude na MCX. Conflitos geopolíticos anteriores, como a crise energética de 2022, mostram que o Brent pode facilmente disparar mais de 20% quando grandes corredores marítimos de trânsito ficam sob ameaça. Como a Índia importa mais de 80% do seu crude, qualquer subida sustentada acima do nível atual de 7.700 rupias acabará inevitavelmente por exercer forte pressão sobre a rupia.
Riscos da intervenção do banco central e da incerteza geopolítica
Embora o RBI esteja a intervir ativamente nos mercados à vista e a prazo, a história mostra que as defesas dos bancos centrais têm alcance limitado face a choques energéticos globais de grande magnitude. Durante a volatilidade de mercado de 2022, o RBI gastou mais de 100 mil milhões de dólares das suas reservas cambiais e, ainda assim, a rupia depreciou-se perto de 10% face ao dólar. Aconselhamos os traders a não dependerem exclusivamente da intervenção do RBI para travar ganhos do USD/INR, sobretudo num contexto em que a atual escala de intervenção se mantém moderada.
Devemos também olhar para o mercado de derivados de taxas de juro, onde a ferramenta CME FedWatch aponta para apenas 10,2% de probabilidade de uma subida de taxas pela Reserva Federal ainda este mês. Embora uma perspetiva mais acomodatícia para as taxas normalmente enfraqueça o dólar, o agravamento das tensões EUA-Irão está a manter elevada a procura por ativos de refúgio, sustentando o Dollar Index perto de 100,80. Os traders podem explorar esta divergência comprando opções call sobre o USD/INR, que atualmente oferecem rácios risco-retorno favoráveis devido ao alívio temporário dos receios de subida de taxas pela Fed.
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