O leilão de obrigações do Tesouro dos EUA a 20 anos foi colocado a 5,42%, acima dos 5,204% do leilão anterior. O movimento indica que foi necessário oferecer um rendimento mais elevado para absorver a nova oferta.
A subida eleva o rendimento do leilão acima do nível anterior, sinalizando um aumento dos custos de financiamento para esta maturidade no momento da emissão.
Implicações de Mercado da Disparada do Yield a 20 Anos
É crucial reagir rapidamente a este salto do rendimento da obrigação a 20 anos para 5,42%, que representa uma alteração relevante nos custos de financiamento de longo prazo. Esta subida sugere que os investidores em rendimento fixo estão a exigir prémios bastante mais elevados, provavelmente alimentados por preocupações persistentes com a inflação e pela emissão massiva de dívida pública. Os traders de derivados deverão posicionar-se de imediato para um cenário de taxas de juro “mais altas por mais tempo” nas próximas semanas.
Recomendamos concentrar a atenção em posições curtas em futuros de Treasuries de longa duração, para beneficiar da queda dos preços das obrigações. A compra de opções put sobre o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) oferece uma forma de risco definido para explorar esta tendência, sobretudo porque o TLT, historicamente, tende a recuar quando os yields ultrapassam 5,3%. Podemos também considerar payer swaptions para lucrar com novos movimentos de subida na curva de rendimentos.
Estratégias Mais Amplas por Classe de Ativos
Yields mais elevados deverão exercer forte pressão sobre ações tecnológicas de elevado crescimento, pelo que deveremos ponderar a compra de puts de proteção sobre o Nasdaq 100. Dados históricos de mercado mostram que, quando os yields de longo prazo sobem acima de 5,2%, as avaliações das tecnológicas tendem a contrair 10% a 12% no mês seguinte. Esta mudança torna muito arriscadas as estratégias de subida de curto prazo em derivados sobre ações, pelo que devemos privilegiar estratégias compradoras de volatilidade, como long straddles.
A subida dos yields também fortalece o dólar norte-americano, tornando particularmente atrativas, neste momento, opções call de perfil otimista sobre o Dollar Index (DXY). Com o yield de referência a 10 anos também a testar níveis-chave de resistência perto de 4,9%, antecipamos uma subida mais abrangente do índice de volatilidade VIX. É importante manter tamanhos de posição inferiores ao habitual e aplicar stop-losses rigorosos para navegar a elevada volatilidade que se avizinha.
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