O Kospi da Coreia do Sul recuperou 29,5% desde o mínimo de 30 de julho, após ter subido 3,6% ontem e 3,7% na quarta-feira, beneficiando de resultados robustos no setor tecnológico e de uma melhoria do sentimento em relação aos produtores de semicondutores e de chips de memória. Desde 30 de julho, as contas estrangeiras têm sido compradoras líquidas de 1,9 mil milhões de dólares em ações sul-coreanas, a par de uma redução da volatilidade acionista. Estes fluxos têm coincidido com a atividade de repatriamento por parte dos exportadores, apoiando o won sul-coreano.
O USD/KRW subiu 0,3% para 1.421, impulsionado por um dólar norte-americano mais forte, embora o par tenha recuado quase 8,9% face ao máximo de julho de 1.559. Em termos de desempenho desde o início do ano, o won avança 1,5% face ao dólar, tornando-se a segunda moeda asiática mais forte, enquanto a média da Ásia excluindo o Japão se situa em -2,1%. Uma nova moderação da volatilidade acionista poderá sustentar entradas adicionais de portefólio e dar suporte de curto prazo ao KRW.
Estratégias para a força do won e posicionamento cambial
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma descida adicional do USD/KRW através da compra de opções put ou da abertura de posições curtas em futuros. Com a taxa de câmbio a cair quase 8,9% desde o pico de julho, de 1.559 para 1.421, o won sul-coreano evidencia uma resiliência notável, sendo a segunda moeda asiática mais forte este ano. É muito provável que esta tendência descendente prossiga, à medida que o repatriamento de exportadores e as entradas de capital estrangeiro continuam a defender a moeda local.
Este sentimento construtivo para o won é sustentado pelo forte desempenho das exportações da Coreia do Sul, em particular no setor dos semicondutores, onde as exportações de chips aumentaram mais de 50% em termos homólogos nos últimos meses, impulsionadas pela procura global associada à IA. Historicamente, a forte compra estrangeira de grandes tecnológicas locais como a Samsung Electronics e a SK Hynix tem precedido períodos prolongados de apreciação do won. Com os investidores estrangeiros a injetarem 1,9 mil milhões de dólares em ações coreanas desde o final de julho, esperamos que este momentum liderado pela tecnologia continue a pressionar o USD/KRW em baixa nas próximas semanas.
Kospi 200 e abordagens de gestão de risco
Os traders deverão também visar o índice Kospi 200 através da compra de opções call ou de posições longas em futuros, para tirar partido da diminuição da volatilidade do mercado. O índice de referência já registou uma recuperação expressiva de 29,5% desde o mínimo de 30 de julho, fortemente suportada por resultados excecionais no setor tecnológico. Caso as métricas de volatilidade continuem a arrefecer, como esperado, antecipamos um fluxo regular de entradas de portefólio estrangeiro que sustentará este momentum de subida das ações.
Para proteger estas posições, importa monitorizar de perto as próximas decisões de política do Banco da Coreia, sobretudo tendo em conta o equilíbrio entre uma taxa diretora restritiva de 3,5% e a desaceleração da inflação. Qualquer mudança súbita no apetite global pelo risco poderá desencadear picos de curto prazo no USD/KRW, tornando essencial a utilização de stop-loss apertados em posições curtas em USD. Ainda assim, a procura estrutural subjacente por chips de memória de elevada largura de banda (HBM) da Coreia sugere que eventuais recuos cambiais deverão ser encarados como oportunidades de compra de won.
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