O comércio a retalho do Japão, ajustado sazonalmente, aumentou 2,4% em julho em termos mensais, invertendo face a uma leitura de -4,1% no mês anterior. O movimento assinala um regresso à expansão em termos sequenciais após a contração de junho.
O valor mais recente aponta para uma atividade de retalho mais forte ao longo do mês, com o momentum a melhorar face ao recuo anterior. Os dados captam uma viragem acentuada nas condições mensais, passando de terreno negativo para crescimento positivo.
Recuperação do setor do consumo e implicações para o iene
Estamos a assistir a uma forte recuperação no setor do consumo no Japão, depois de o comércio a retalho em julho ter subido 2,4% em cadeia, recuperando de forma marcada da queda de 4,1% no mês anterior. Esta força súbita indica que a procura interna é muito mais resiliente do que os economistas esperavam. Os traders de derivados devem preparar-se para uma maior volatilidade em ativos denominados em ienes, uma vez que estes dados dão ao Banco do Japão mais margem para subir as taxas de juro.
Sugerimos dar prioridade a opções put USD/JPY de curto prazo para captar a potencial apreciação do iene japonês. Os dados históricos mostram que choques de consumo fortes frequentemente desencadeiam uma inclinação mais “hawkish” da política monetária, pressionando o iene em alta face ao dólar norte-americano. A atual formação de preços no mercado de opções sugere que a volatilidade implícita do iene continua relativamente barata, oferecendo um excelente ponto de entrada para compradores de proteção contra movimentos de queda.
Impacto nas obrigações e nas ações japonesas
Esperamos também movimentos significativos nos futuros das Obrigações do Governo Japonês (JGB) a 10 anos e em derivados do Nikkei 225. O aumento da atividade de retalho tende a empurrar as yields soberanas para cima, o que historicamente exerce pressão descendente sobre ações japonesas sensíveis às taxas de juro. Os traders podem capitalizar isto estruturando spreads de baixa no índice Nikkei ou vendendo futuros de JGB para se protegerem contra a subida das taxas de juro nas próximas semanas.
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