A receita fiscal mensal da Argentina foi de 22 biliões em julho, de acordo com os dados mais recentes. Isto compara com 20.017 biliões no período anterior, apontando para uma contração acentuada da cobrança.
Os dados oferecem um retrato das entradas fiscais entre os dois meses e enquadram a base de receita mais recente para o planeamento orçamental. Não foi apresentado qualquer detalhe adicional por categoria de imposto ou ajustamentos em conjunto com os números de referência.
Reforço Orçamental e Implicações Económicas
A receita fiscal de julho da Argentina, ao subir para 22 biliões de pesos face a 20.017 biliões de pesos em junho, representa um forte aumento de 9,9% em termos mensais. Consideramos este crescimento um sinal importante de que a estratégia de excedente orçamental do país se mantém no caminho certo, provavelmente acima da inflação mensal, que estabilizou em torno de 4%. Este reforço orçamental reduz os riscos de incumprimento no curto prazo e reforça a credibilidade económica do Governo.
Oportunidades de Mercado em Obrigações, FX e Ações
Para traders de derivados, recomendamos posições longas em futuros de obrigações soberanas argentinas, em particular nas obrigações globais com maturidade em 2030 e 2035. Historicamente, melhorias fiscais semelhantes sob a atual administração desencadearam fortes subidas nestes instrumentos, comprimindo significativamente as yields. Podemos também considerar uma posição curta em Credit Default Swaps (CDS) soberanos, à medida que as probabilidades de incumprimento continuam a diminuir.
No mercado cambial, este reforço da receita dá ao banco central mais margem para gerir a moeda sem uma desvalorização agressiva. Devemos posicionar-nos com posições curtas em futuros USD/ARS na bolsa Matba Rofex para capitalizar um peso em estabilização. Esta tendência de estabilização é sustentada por precedentes históricos em que ganhos extraordinários de receita fiscal aliviaram temporariamente a pressão sobre as taxas de câmbio paralelas.
Por fim, as opções sobre ações apresentam uma oportunidade potencialmente muito atrativa, à medida que a estabilidade macroeconómica se reflete nos resultados das empresas. Aconselhamos a compra de opções call sobre os principais ADRs argentinos, como o Grupo Financiero Galicia (GGAL) e a YPF, que são altamente sensíveis a notícias fiscais. A volatilidade implícita destas opções está atualmente a oferecer pontos de entrada atrativos para as próximas semanas.
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