O Banco da Reserva da Nova Zelândia (RBNZ) subiu a Official Cash Rate em 25 pb, para 2,50%, numa tentativa de reconduzir a inflação ao objetivo de 2%. O comité afirmou que poderá ser necessária uma maior retirada de estímulos monetários, sublinhando, contudo, que os próximos dados, a dinâmica da inflação e a atividade económica irão moldar as decisões futuras.
A reabertura parcial do Estreito de Ormuz reduziu os preços globais do petróleo e dos produtos petroquímicos, aliviando as pressões inflacionistas no curto prazo, embora se espere que o choque anterior continue a pesar sobre o cenário. A recuperação da Nova Zelândia estava em curso, mas perdeu dinamismo no 2T, à medida que o choque petrolífero afetou a atividade; prevê-se que o crescimento recupere no 3T, com a melhoria da confiança.
Perspetivas de Política Monetária e Expectativas de Mercado
Vemos a recente subida de taxas do Banco da Reserva da Nova Zelândia para 2,50% como um sinal claro do seu compromisso no combate à inflação. Com os dados mais recentes do IPC do 2T a mostrarem uma inflação teimosamente elevada em 4,8%, o caminho de menor resistência aponta para um maior aperto da política monetária. O mercado de swaps está agora a incorporar pelo menos mais duas subidas de 25 pontos base antes do final do ano, sugerindo pressão em alta no segmento curto da curva de rendimentos.
Esta postura hawkish deverá continuar a apoiar o dólar neozelandês, sobretudo face a moedas cujo banco central adote um tom mais dovish. Vimos o NZD/USD avançar em direção ao nível de resistência nos 0,6500, e quaisquer dados domésticos acima do esperado poderão dar o impulso necessário para uma rutura em alta. O maior retorno associado ao kiwi torna-o cada vez mais atrativo para estratégias de carry trade.
Riscos, Volatilidade e Desenvolvimentos Recentes
Ainda assim, é necessário cautela perante a referida fraqueza no trimestre de junho, que foi afetado pelo choque petrolífero anterior. Os próximos números do PIB do 2T serão determinantes, uma vez que um valor abaixo do consenso de 0,1% de crescimento poderá moderar as expectativas de futuras subidas de taxas. Esta incerteza sugere que comprar volatilidade no NZD através de opções, como um straddle, pode ser uma estratégia prudente.
A recente queda do crude WTI de acima de 95 dólares para perto de 82 dólares por barril sustenta a leitura de que algumas pressões inflacionistas estão a aliviar, justificando a postura dependente dos dados por parte do banco central. Isto significa que as próximas divulgações de emprego e inflação deverão provocar oscilações relevantes no mercado. Assim, é expectável uma volatilidade mais elevada nos futuros de taxas de juro de curto prazo nas próximas semanas.
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