O Commerzbank afirma que o Banco da Reserva da Índia (RBI) irá encerrar, a 31 de agosto, a sua linha concessionária de swaps cambiais para depósitos FCNR(B), antecipando o fim anteriormente previsto para 30 de setembro, após o que o banco central classificou como uma “resposta encorajadora” e as entradas daí resultantes. Até 13 de agosto, o programa tinha atraído 52,3 mil milhões de dólares, enquanto outras medidas de apoio às entradas via financiamento externo em moeda estrangeira (OFCB) e empréstimos comerciais externos (ECB) deverão manter-se até 31 de dezembro. O banco enquadra a decisão como uma recalibração após entradas robustas e custos mais elevados de liquidez e de balanço.
O encerramento elimina um canal que vinha a acrescentar liquidez em rupias e a sustentar a procura por obrigações do Governo, o que ajudou a pressionar as yields em baixa na parte curta e no “miolo” da curva. Nos mercados cambiais, o USD/INR subiu 0,2% para 95,61 após o anúncio, e tem sido transacionado entre 94,70 e 96,70 desde o início de julho, com a intervenção do RBI a limitar a volatilidade e os riscos de depreciação. A potencial pressão de curto prazo sobre a rúpia inclui o aumento das importações de metais preciosos, havendo relatos de que foram aprovadas licenças de importação de 400 toneladas de prata, em paralelo com a subida dos preços do ouro.
—Impacto na liquidez em rupias e nos mercados de rendimento fixo
Com o encerramento antecipado da janela de swaps FCNR(B) a 31 de agosto, esperamos uma redução súbita da liquidez em rupias e uma queda da procura por obrigações do Governo. Esta mudança é muito provável que empurre as yields das obrigações de curto prazo em alta nas próximas semanas. Recomendamos que os traders de derivados de rendimento fixo se posicionem para uma curva de yields mais inclinada, vendendo futuros de taxas de juro de curto prazo.
—Dinâmica do mercado cambial e estratégias com opções
Nos mercados cambiais, o USD/INR está atualmente a negociar perto de 95,61 e tem permanecido limitado a um corredor estreito entre 94,70 e 96,70. Como o Banco da Reserva da Índia dispõe de volumosas reservas cambiais — atualmente estimadas perto de um máximo histórico de 700 mil milhões de dólares — antecipamos que intervirá ativamente para conter movimentos bruscos. Assim, sugerimos vender volatilidade em opções através de estratégias de “range”, como iron condors, para capturar o efeito de erosão do prémio (time decay).
No entanto, é necessário acompanhar de perto a crescente pressão sobre a balança corrente da Índia decorrente do aumento das importações de metais preciosos. As recentes aprovações de licenças para importar 400 toneladas de prata, combinadas com a forte subida do preço do ouro, irão aumentar a procura por dólares. Aconselhamos os traders cambiais a manter um ligeiro enviesamento altista em opções call sobre USD/INR, apontando ao nível de resistência superior de 96,70 como potencial ponto de rutura.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
