O Banco da Reserva da Austrália (RBA) afirmou que espera estar melhor preparado para uma crise futura após uma revisão das ferramentas alternativas de política monetária, segundo a Bloomberg. Reiterou que a meta para a taxa de juro de referência (cash rate) continua a ser o seu instrumento principal e preferencial, enquanto outras medidas poderão ser utilizadas apenas em circunstâncias extraordinárias.
O RBA disse que essas ferramentas podem proporcionar apoio adicional, mas são mais complexas e acarretam riscos maiores, e sinalizou a possibilidade de responder mais cedo a choques desinflacionistas através de cortes preventivos na meta da cash rate. O banco afirmou que o principal apoio durante a pandemia resultou da redução da cash rate para níveis historicamente baixos e da sua manutenção, enquanto medidas suplementares deverão produzir apenas efeitos marginais para além de aliviar tensões severas nos mercados. No momento da notícia, o AUD/USD recuava 0,12%, para cerca de 0,6886, após uma correção que indicou que o movimento se referia a esse par e não ao GBP/USD.
Orientação de política do RBA e implicações para o mercado
Vemos o banco central a confirmar que a cash rate é a sua principal ferramenta, o que simplifica o nosso foco. Estão a sinalizar que, na próxima fase de abrandamento, provavelmente cortarão as taxas mais cedo e de forma mais assertiva. Isto sugere uma função de reação dovish face a quaisquer más notícias económicas que se avizinhem.
Com a cash rate atualmente nos 4,10%, esta declaração é particularmente relevante à medida que observamos a inflação a continuar a arrefecer. A última leitura trimestral do IPC situou-se em 3,0%, mesmo no limite superior da banda de objetivo do RBA, enquanto a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,3%. Estas condições tornam o timing de uma potencial mudança de política muito sensível a novos dados.
Estratégias de trading e enquadramento histórico
Para os traders no mercado de taxas de juro, isto reforça um viés para se posicionarem para taxas mais baixas perante sinais de maior fraqueza económica. Consideramos que opções que pagam caso o RBA corte mais cedo do que o mercado espera parecem cada vez mais atrativas. Isto é particularmente verdade dado que o banco sinalizou ser menos provável recorrer a outras ferramentas mais complexas.
Esta preferência clara por cortes de taxas sugere que o dólar australiano poderá ser mais sensível, daqui em diante, a surpresas negativas no crescimento. Com o AUD/USD atualmente a negociar em torno de 0,6750, deveremos considerar a compra de opções put para cobertura contra uma queda acentuada caso os dados domésticos desiludam. O caminho de menor resistência para a moeda parece ser em baixa se ocorrer um choque desinflacionista.
Historicamente, o RBA não hesitou em atuar de forma agressiva, como durante a crise financeira de 2008, quando cortou a cash rate em 425 pontos base em pouco mais de seis meses. Este histórico sustenta os comentários recentes sobre agir de forma decisiva. Assim, antecipamos que a volatilidade nos futuros de taxas de juro de curto prazo poderá aumentar em torno de divulgações de dados-chave.
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