O rali de três semanas do crude encontrou uma confluência de resistência nos retraçamentos de Fibonacci de 50% e 61,8%, nos máximos de junho e numa linha descendente, antes de uma breve rutura em alta ser revertida. Na sexta-feira, o mercado abriu nos 92,50 dólares, tocou nos 92,81 e recuou novamente para baixo dos 90, mesmo com o Irão a rejeitar uma proposta de cessar-fogo, com os ataques dos EUA a registarem a 12.ª noite consecutiva, o Brent a negociar acima de 100 dólares pela primeira vez desde maio e com planos para um ataque de maior dimensão a serem ventilados. Depois do fecho, o Pentágono suspendeu a campanha de bombardeamentos e os ataques foram interrompidos durante o fim de semana, à medida que o Irão se mostrou disponível para uma pausa, se esta fosse mantida; Omã facilitou conversações técnicas e começou a formar-se um enquadramento em torno do trânsito de embarcações operadas pelo Irão, com menos restrições ao transporte marítimo. Na segunda-feira, o WTI caiu cerca de 7%, com o Brent a recuar mais.
O ouro, porém, subiu menos de 1% apesar da queda do petróleo, do alívio nas condições em USD e de uma rápida reprecificação das probabilidades de subida de juros em setembro — de cerca de 50% para acima de 80% — que estava a ser desfeita antes da decisão da Reserva Federal na quarta-feira. A comparação com 8 de julho foi marcante: nessa data, o crude subiu 6,79% e o ouro caiu 2,18%; já um movimento quase equivalente do petróleo, mas em sentido oposto, suscitou apenas uma resposta contida do ouro. Os futuros de ações reagiram de forma mais expressiva, com os futuros do Dow a subirem cerca de 550 pontos, o S&P 500 aproximadamente 1% acima e o Nasdaq mais forte. Quanto ao risco no transporte marítimo, um petroleiro atravessou Ormuz a 24 de julho, face a 50 um ano antes, enquanto relatos locais referiam quatro navios mandados voltar para trás e incêndios em refinarias após ataques dos Houthis.
Sinais Técnicos de Mercado Versus Manchetes
Temos de acompanhar, neste momento, os gráficos de preços em vez de reagir às manchetes diárias. A história recente do mercado mostra que os níveis técnicos de resistência sinalizam frequentemente o fim de um rali dias antes de surgirem as notícias. Por exemplo, o crude atinge repetidamente níveis de resistência sólidos de Fibonacci e inverte pouco antes de serem anunciadas pausas diplomáticas inesperadas.
Atualmente, o West Texas Intermediate (WTI) está a exibir uma volatilidade acentuada, semelhante às quedas noturnas de 7% que vimos após ralis prolongados. Dados recentes do setor energético indicam que o crescimento da procura global de petróleo arrefeceu para cerca de 1,2 milhões de barris por dia, o que torna estes tetos de resistência técnica muito mais difíceis de ultrapassar. Os traders de derivados devem evitar perseguir picos súbitos do petróleo, uma vez que são altamente propensos a recuos rápidos quando os riscos geopolíticos noturnos abrandam.
Metais Preciosos, o Dólar dos EUA e o Risco da Fed
Também é necessário prestar muita atenção ao comportamento assimétrico do ouro, que é uma assinatura clássica de um mercado numa tendência descendente mais abrangente. Mesmo quando o petróleo colapsa e as expectativas de inflação caem — condições que normalmente favorecem os metais preciosos — o ouro mal conseguiu reunir um pequeno ganho. Esta resposta fraca sugere que os vendedores continuam firmemente no controlo do mercado de metais preciosos.
Para as próximas semanas, devemos encarar quaisquer pequenas recuperações no ouro e na prata como ralis de alívio temporários, e não como inversões de tendência sustentáveis. A tendência da prata para cair para novos mínimos mesmo com dados de inflação mais suaves confirma ainda mais que, neste momento, o caminho de menor resistência é em baixa. Devemos procurar gerir o risco evitando posições longas neste setor até que seja estabelecido um suporte técnico claro.
Adicionalmente, o Índice do Dólar dos EUA está a mostrar sinais de uma pausa temporária depois de ter fechado acima do seu padrão de “bandeira” semanal. Historicamente, o dólar tem uma forte tendência estatística para inverter o seu rumo de curto prazo perto da viragem do mês. Isto sugere que poderemos ver alguns dias de ligeira fraqueza do dólar na transição para agosto, dando aos metais e às mineiras uma janela muito breve para atingirem as suas zonas-alvo de recuperação.
A decisão da Reserva Federal desta quarta-feira deverá funcionar como o principal gatilho para estas inversões nos câmbios e nas matérias-primas. Com o mercado a precificar uma manutenção das taxas, a linguagem específica do banco central sobre a inflação e futuros cortes irá ditar a próxima grande tendência. Devemos manter os tamanhos de posição conservadores, porque qualquer surpresa mais “hawkish” poderá retomar instantaneamente o rali do dólar e fazer o preço do ouro cair a pique.
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