O primeiro ressalto tecnológico na Ásia — na Coreia do Sul e noutros mercados com forte peso do sector — perdeu força à medida que os futuros do Nasdaq recuaram e o posicionamento se tornou mais cauteloso antes dos resultados da Alphabet, que deverão testar se o ciclo de investimento em IA se está a traduzir em retornos no curto prazo. A Alphabet afirmou que a despesa de capital anual poderá subir para 190 mil milhões de dólares, mais do dobro do seu gasto previsto para 2025, deixando os mercados focados no equilíbrio entre custos como depreciações e a procura de energia, versus monetização. Com as expectativas esticadas, a atenção está em saber se os hyperscalers mantêm o investimento em chips e centros de dados que sustentou a subida dos semicondutores, mesmo com o apetite pelo risco a estreitar e o mercado accionista mais amplo a enfrentar condições financeiras mais restritivas.

A energia também acrescentou pressão: o Brent entrou na zona dos 90 e muitos dólares, depois de ter subido quase 30% em Julho, e um movimento acima dos 100 dólares é descrito como plausível perante os riscos em torno do Estreito de Ormuz e a renovação das ameaças dos Houthis no Mar Vermelho. O petróleo mais caro está a elevar as expectativas de inflação e a manter as yields das Treasuries perto de máximos de dois meses, enquanto os mercados cambiais têm favorecido o rendimento em detrimento de activos-refúgio, deixando o iene e o franco suíço sob pressão. O iene recuperou brevemente com notícias de um aperto mais rápido do BoJ, mas o USD/JPY é visto como suportado, com 164 a 165 em vista antes da reunião de 31 de Julho; o USD/CHF é enquadrado como uma perna de financiamento à medida que as yields globais sobem.

Estratégias de Volatilidade nos Mercados de Tecnologia e Energia

Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade, utilizando opções put de protecção ou calendar spreads sobre os principais índices tecnológicos antes da divulgação crítica de resultados da Alphabet. Com a despesa de capital da Alphabet projectada para subir na direcção dos 190 mil milhões de dólares, a tolerância do mercado a qualquer coisa menos do que uma monetização de IA excelente é mínima. Historicamente, quando o investimento em capital tecnológico supera o crescimento de receitas no curto prazo, a volatilidade implícita de curto prazo dispara, tornando estratégias de venda de prémio, como iron condors, atractivas para traders com maior tolerância ao risco.

Para tirar partido do aumento das pressões energéticas, recomendamos a compra de opções call fora do dinheiro sobre o Brent, visando o nível dos 100 dólares. Os inventários globais de petróleo permanecem perigosamente baixos, com as existências comerciais da OCDE actualmente bem abaixo da média histórica de cinco anos de 2,8 mil milhões de barris. À medida que estrangulamentos geopolíticos no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho comprimem a oferta, os call spreads oferecem uma forma eficaz de capturar este movimento ascendente com risco definido.

Mercado Cambial e Oportunidades de Carry Trade

No mercado cambial, sugerimos que os traders de derivados se posicionem para uma continuação da fraqueza do iene, utilizando opções call sobre USD/JPY com alvo na faixa 164 a 165. Apesar de rumores de que o Banco do Japão poderá subir as taxas na reunião de 31 de Julho, o enorme diferencial de rendimentos face à Reserva Federal continua a favorecer o dólar. Historicamente, intervenções unilaterais apenas travaram temporariamente a depreciação do iene, o que significa que comprar em quedas na volatilidade do USD/JPY continua a ser um cenário com elevada probabilidade.

Para os traders que procuram uma forma mais “limpa” de expressar o carry trade impulsionado pela energia, favorecemos a compra de opções call sobre a coroa norueguesa (NOK) ou a entrada em contratos a prazo longos em NOK. As robustas exportações de petróleo da Noruega e a postura monetária restritiva do Norges Bank tornam a coroa um veículo ideal para beneficiar de um Brent na zona dos 90 e muitos dólares. Esta estratégia evita os riscos de intervenção associados ao iene japonês, ao mesmo tempo que mantém carry positivo num ambiente de taxas de juro elevadas.

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