A Rabobank prevê que a taxa de câmbio EUR/USD alcançará 1.2 nos próximos 12 meses. Eles antecipam uma queda na taxa nos próximos 1 a 3 meses, sugerindo que o Banco Central Europeu pode aumentar os esforços de comunicação para influenciar o euro. A economia alemã deve experimentar fraqueza em 2025. Além disso, um euro mais forte e tarifas mais altas dos EUA devem desafiar o mercado de exportação da Alemanha. Atualmente, o artigo descreve a visão direta da Rabobank sobre o par de moedas euro-dólar. De acordo com as projeções do banco, espera-se que a taxa EUR/USD suba gradualmente para 1.2 ao longo do próximo ano. No entanto, antes que isso aconteça, os preços podem cair temporariamente nos próximos um a três meses. Essa queda de curto prazo está ligada às expectativas de que os responsáveis pela política monetária na Europa possam tentar orientar o sentimento do mercado, provavelmente por meio de comentários públicos mais frequentes ou sinalização estratégica – uma abordagem que geralmente vemos quando começam os pressões sobre a taxa de câmbio. A perspectiva da Rabobank é influenciada por forças mais amplas na Eurozona. Por um lado, a Alemanha — a maior economia do bloco — deve crescer mais lentamente até 2025. A fraqueza econômica tende a afetar o euro, especialmente quando vem de um membro tão dominante. Os desafios aumentam com as direções da política externa em outros países. Espera-se que os Estados Unidos aumentem as tarifas de importação, especialmente sobre bens industriais e manufaturados. Junto com um euro mais forte, isso pode afetar a capacidade da Alemanha de se manter competitiva nos mercados de exportação. Em termos de moeda, isso significa aumento de custos para os compradores no exterior, o que raramente é útil para setores de exportação baseados em volume. Para os traders de derivativos, surge aqui uma oportunidade sensível ao tempo em ambos os extremos da curva. Instrumentos de curto prazo podem continuar a refletir uma leve fraqueza do euro devido à incerteza política e à fraqueza de dados. Exposições de médio prazo, por outro lado, têm potencial de alta se nos aproximarmos da meta de 1.2. À medida que começamos a negociar esses níveis, devemos considerar as condições de carry, a divergência de políticas entre os bancos centrais e as pressões externas sobre o saldo comercial, que podem não se resolver de forma limpa nas próximas semanas. Com a abordagem de orientação futura que a equipe de Lagarde usou em ciclos anteriores de aperto e afrouxamento, há razões para monitorar discursos, entrevistas coletivas e até vazamentos anônimos para a mídia financeira. Os mercados no espaço de câmbio tendem a se ancorar não apenas em ações, mas no tom e na cadência esperados por trás delas. Portanto, é razoável que movimentos diários acentuados possam ocorrer menos devido a dados surpreendentes e mais devido à gestão de percepções. Notamos também que, quanto mais o euro se fortalece em relação ao dólar enquanto os fundamentos na Alemanha permanecem desapontadores, mais desalinhadas as avaliações se tornam. Em algum momento, isso abre espaço para negociações de volatilidade — posições de spread, estruturas de opções ou até sobreposições macro que se beneficiam do desvio entre a demanda impulsionada por fluxos e a realidade econômica. Essas não são opiniões marginalizadas, mas sim posições acionáveis se calibradas com cuidado e observadas com disciplina. As tarifas de Washington adicionam outro elemento em movimento. Forçados a escolher entre absorver pressão cambial ou perder participação de mercado, os fabricantes alemães podem reduzir as margens em casa. Isso, por sua vez, afeta os dados de lucros, os planos de contratação e, eventualmente, os números de confiança do consumidor que influenciam as decisões do BCE. É uma cadeia mais longa do que apenas as expectativas de taxas, mas uma que os mercados frequentemente ignoram em movimentos de curto prazo. Com as expectativas agora definidas em 1.2 ao longo de um período de doze meses, os traders devem tratar os aumentos como passos dentro de uma faixa, e não como movimentos em linha reta. Ninguém está precificando uma subida desordenada; de fato, coberturas de posições curtas e realizações de lucros provavelmente marcarão vários movimentos intermediários. Com isso, qualquer hedge feito agora deve manter flexibilidade para pivô caso dados sobre a inflação dos EUA, números industriais da Europa ou mudanças de políticas inesperadas emerjam antes do previsto.

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