O recente recuo do USD/JPY fez uma pausa, mesmo após comentários hawkish de Kazuyuki Masu, membro do conselho do Banco do Japão (BoJ), uma vez que as expectativas de taxas no Japão e o iene japonês reagiram pouco. Masu defendeu que, para concluir a normalização da política monetária, o BoJ deveria aumentar a taxa de referência a partir de 1,00%, de modo a situá-la de forma clara dentro do intervalo estimado da taxa neutra, entre 1,10% e 2,50%.
Há vários dias que os mercados têm praticamente totalmente incorporada uma subida de 25 pontos base pelo BoJ, para 1,25%, na reunião de 18 de setembro. A Brown Brothers Harriman afirmou que um movimento de 50 pontos base não pode ser excluído, apontando para uma inflação subjacente próxima da meta de 2% e para uma economia a operar ligeiramente acima da capacidade, com o enquadramento de política descrito como inclinado para um iene mais forte.
Orientação de Estratégia Antes da Reunião do BoJ
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um iene japonês mais forte à medida que nos aproximamos da reunião crucial do Banco do Japão a 18 de setembro. Embora o mercado tenha totalmente incorporado uma subida de 25 pontos base para 1,25%, existe uma forte probabilidade de um movimento maior, de 50 pontos base. Com a inflação subjacente do Japão a manter-se persistente perto da meta de 2% e a economia a operar acima da capacidade, o enviesamento da política está fortemente inclinado para o aperto.
Ideias de Operações com Opções e Gestão de Risco
Perante esta dinâmica, recomendamos a compra de opções put sobre USD/JPY para capitalizar uma potencial quebra em baixa. Dados históricos mostram que uma postura inesperadamente hawkish por parte de um banco central tende a desencadear movimentos cambiais expressivos, tal como em meados de 2024, quando uma subida surpresa das taxas pelo BoJ ajudou a impulsionar uma rápida valorização de 10% do iene. A volatilidade implícita nas opções de curto prazo sobre o iene está atualmente relativamente barata, tornando as estratégias baseadas em opções particularmente atrativas.
Acreditamos que os traders devem estabelecer estas posições nos próximos dias, antes de os prémios das opções subirem à aproximação da data da reunião. Se o banco entregar uma subida surpresa de 50 pontos base, poderemos ver o USD/JPY deslizar rapidamente em direção aos próximos níveis de suporte relevantes. Para gerir o risco, aconselhamos a utilização de estruturas de opções, como ratio puts, para limitar o risco de queda caso o banco central transmita uma mensagem mais cautelosa do que o esperado.
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